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发布时间：Tue, 03 Jun 2025 00:00:00 GMT
国信证券：家电行业2025年6月投资策略 
618前期家电线上表现积极，空调6月内销排产量增长29%
摘要
本研报追踪了618大促前期家电市场的表现，发现5月以来主要家电品类线上零售额加速增长。受此拉动，6月我国空调内销排产量同比大幅增长29%，增速显著提升。同时，对白电、原材料价格、集运指数等关键数据进行了跟踪分析，并给出核心投资组合建议。
正文
618前期家电表现积极，增速环比1-4月明显提升 
618大促自5月13日开启。奥维云网数据显示，2025年第1-21周（2024年12月30日-2025年5月25日），家电主要品类线上增速较1-4月均有明显提升：
- 空调：线上零售额同比 +25.4%，环比1-4月的**+16.5%**明显改善。
- 冰箱：线上零售额同比 -3.5%，环比1-4月的**-8.9%**明显改善。
- 洗衣机：线上零售额同比 +9.4%，环比1-4月的**+2.4%**明显改善。
- 油烟机：线上零售额同比 +20.9%，1-4月累计 +16.8%。
- 燃气灶：线上零售额同比 +19.4%，1-4月累计 +16.4%。
- 洗碗机：线上零售额同比 +9.1%，1-4月累计 -0.4%。
- 电饭煲：线上零售额同比 +14.4%，1-4月累计 +5.2%。
- 电水壶：线上零售额同比 +1.8%，1-4月累计 -1.7%。
- 扫地机：线上/线下零售额同比分别 +60.7%/+69.1%。
- 洗地机：线上/线下零售额同比分别 +50.9%/+25.1%。
白电6月排产增长提速，空调内销景气度高 
根据产业在线数据，6月我国白电合计排产量达到3515万台，同比增长7.3%。
- 空调：内销排产量同比 +29.3%，外销排产量同比 -1.3%，合计排产量 2050万台，同比增长 11.5%。
- 冰箱：内销排产量同比 +4.3%，外销排产量同比 -6.6%，合计排产量 790万台，同比增长 3.6%。
- 洗衣机：内销排产量同比 +1.0%，外销排产量同比 -0.9%，合计排产量 675万台，与去年同期持平。
在以旧换新政策和618大促的推动下，白电内销排产保持良好增长趋势，尤其是空调内销排产加速。外销排产下降可能与产能转移至海外有关。
4月空调产销量平稳，内销增长4%，外销持平 
产业在线数据显示，4月我国空调生产2242.0万台，同比增长1.9%；销售2257.9万台，同比增长2.0%。
- 内销规模：1275.8万台，同比增长3.7%。
- 出口规模：982.1万台，同比下降0.2%。
1-4月，空调内销累计同比增长6.0%。外销量增速有所回落，可能受到关税和出口淡季的影响。
重点数据跟踪 
- 市场表现：5月家电板块月相对收益 +1.65%。
- 原材料：5月LME3个月铜、铝价格分别月度环比 +3.8%/+0.7%；冷轧板价格月环比 -2.5%。
- 集运指数：美西/美东/欧洲线5月环比分别 +12.73%/+16.46%/-8.12%。
核心投资组合建议 
- 白电：格力电器、美的集团、海尔智家、TCL智家、海信家电。
- 厨电：老板电器。
- 小家电：小熊电器、石头科技、新宝股份。
结论
618大促前期家电市场表现积极，线上零售额增速显著提升，尤其空调内销排产增长强劲。建议关注相关龙头企业的投资机会。
风险提示 
- 市场竞争加剧
- 需求不及预期
- 原材料价格大幅上涨
延伸阅读
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