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发布时间：Mon, 19 May 2025 00:00:00 GMT
华宝证券策略周报：关税超预期调降，资金为何转向防御？ 
摘要： 本周报分析了在中美关税调降背景下，债市和股市的反应。债市短期面临波动调整压力，但长期受到基本面支撑；股市短期预计维持震荡，行业轮动加剧。建议关注科技成长与红利低波的杠铃结构配置机会。
债市分析 
短期内，长端债券可能面临波动。中美经贸会谈取得实质性进展，市场情绪有所提振。出口预期修复和风险偏好提升可能导致债市长端出现调整压力。
但长期来看，4月制造业PMI回落至荣枯线下方 ，出口增速下滑压力依然存在。关税调整对基本面的影响将逐步显现，从而支撑债市的避险需求。
股市分析 
短期内，股市预计维持震荡格局，行业轮动将更加频繁。 市场关注焦点从贸易条件改善转向国内政策对冲力度和内需复苏弹性。
- 目前指数已经从4月回调后修复至合理水平。
- 市场赚钱效应偏弱，板块轮动加速，持续性不足。
策略上，建议继续关注 科技成长（机器人、AI+） 
和 红利低波（银行、公用事业、石油石化） 
的杠铃结构配置机会。
结论 
在中美关税调降的背景下，市场短期内呈现出防御态势。 债市 虽然面临短期波动，但长期仍具支撑； 股市 预计维持震荡，建议关注结构性机会，尤其是科技成长和红利低波板块。
风险提示 
- 经济修复不及预期的风险
- 政策效果不及预期的风险
- 关税博弈持续升级的风险
- 地缘政治风险
- 海外经济衰退风险
- 外部政策不确定性风险
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