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发布时间：Sun, 01 Feb 2026 00:00:00 GMT
【华宝证券】策略周报：波动明显上升，适度回归稳健
核心摘要
近期市场波动率显著放大。债市在央行流动性呵护及政策预期平稳的背景下表现偏顺风，收益率中枢有望继续下行；股市受外部宏观因素扰动及节前获利回吐影响，短期进入震荡整固期。建议投资者阶段性转向稳健风格，重点关注高股息资产及高票息债项。
债市篇：权益承压，债市偏顺风
当前债市环境相对友好，主要支撑因素包括：
- 资金面呵护： 央行呵护资金面态度明确，有助于确保跨节期间流动性的平稳。
- 承接力量强劲： 尽管权益市场近期走强，但债市调整有限，大型银行为保障地方债平稳发行提供了重要的承接力量，下方支撑明确。
- 政策基调温和： 多地地方政府 GDP 目标较去年持平或略有下调，显示出不追求强刺激的基调，有效缓解了市场对政策过激的担忧。
核心预测与策略：
- 收益率展望： 预计收益率中枢将缓慢震荡下移，10年期国债收益率震荡中枢有望逐渐下行至 1.80% 附近。
- 配置建议： 重点关注高票息配置机会，长短端交易的胜率目前均有所提高。
股市篇：波动加大，回归稳健
临近假期，权益市场不确定性增加，建议采取防守反击策略：
- 外部扰动： 美联储新提名主席沃什立场偏鹰，引发贵金属及全球权益市场调整。
- 获利了结： 春节临近，前期强势板块积累了较多获利盘，面临较大的回吐压力。
- 轮动信号： 市场近期轮动至白酒、地产等低景气方向，通常被视为轮动接近尾声的信号。
投资建议：
- 风格切换： 短期转向震荡整固，建议节前适度回归偏稳健风格。
- 仓位调整： 降低缺乏业绩支撑的题材股持仓，增加高股息持仓以降低组合波动。
- 择机布局： 可等待有色等板块调整压力充分释放后再行考虑重新布局。
核心结论
- 债市： 维持看好，预计 10年国债收益率趋向 1.80%，建议积极配置高票息资产。
- 股市： 短期防御为主，建议降低题材仓位，增配高股息板块，等待风险释放后的低吸机会。
风险提示
- 经济修复及政策效果不及预期；
- 外部环境风险：关税博弈升级、地缘政治冲突、海外经济衰退；
- 模型风险：基于历史数据计算，未来存在失效可能，不构成投资建议。
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