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发布时间：Mon, 19 May 2025 00:00:00 GMT
中邮证券策略研报：关税谈判利好落地后等待内需刺激政策 
摘要： 本周A股市场呈现先涨后跌的态势，风格转向大盘。中美贸易战达成阶段性成果带来出口链估值修复，但投资者情绪受美国关税政策影响明显下滑。 展望后市，A股情绪修复的关键在于内需刺激政策的出台节奏。配置方面，推荐红利股，消费股配置时机仍需等待。
正文：
市场回顾 
本周A股市场经历了先扬后抑的走势，大盘风格相对占优。行业表现方面，领涨板块快速轮动，缺乏持续性的交易主线。美容护理、非银金融、汽车、交通运输和基础化工等行业领涨，而上周表现突出的国防军工则显著回落。
本周由于印巴冲突的缓和以及中美贸易战取得阶段性成果，A股市场一定程度上交易了出口产业链估值修复的逻辑。
投资者情绪分析 
A股自去年9月24日以来的走势与个人投资者情绪高度相关。受美国关税政策的影响，个人投资者情绪指数已出现明显下滑。
- 截至5月17日，个人投资者情绪指数7日移动平均数为**-9.9%，较5月10日的8.8%**持续下降，表明个人投资者情绪已进入消极区间。
- 融资盘方面，本周融资盘变动不大，累计净买入额基本维持不变，融资成交额占全A股比重略有上升，侧面印证了当前个人投资者交易热情低迷。
后市展望与策略 
A股情绪的修复仍需催化剂，重点关注内需刺激政策的出台节奏。
中美贸易战达成阶段性成果，有助于稳定国内宏观经济以及推动A股出口产业链的估值修复。但如果希望看到A股市场整体情绪的回暖，仍然需要更积极的内需刺激政策的出台。
需要注意的是，目前A股已经反弹至中美贸易战2.0之前的水平，因此要实现进一步上涨，需要新的催化剂来提振市场信心。在降准降息政策已经落地的前提下，内需刺激政策的出台更可能成为下一个触发因素。
配置建议 
- 红利股： 降准降息后， 国内信用利差可能进一步收窄，红利股作为类债券资产的投资价值有望进一步提升。 推荐银行、公路铁路、电力等高分红个股。
- 内需消费： 在4月25日中央政治局会议的政策预期未能兑现后，消费股需要等待明确的内需刺激政策出台才能迎来配置时机。
结论：
在关税谈判取得阶段性进展的背景下，A股市场的后续走势，将很大程度上取决于国内内需刺激政策的推出及力度。
风险提示：
- 经济数据低于预期
- 中美摩擦加剧
- 地缘政治冲突恶化
- 全球金融环境不稳定
- 上市公司盈利情况不及预期
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