[华鑫证券]医药行业周报：关税短期冲击减弱，出海仍是主要趋势

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 19 May 2025 00:00:00 GMT

医药行业周报：关税短期冲击减弱，出海仍是主要趋势 :globe_showing_europe_africa:

摘要

本研报分析了医药行业的最新趋势，指出出海仍然是主要方向，短期关税冲击正在减弱。重点关注了痛风和降尿酸市场的巨大潜力以及中国企业的机遇，同时关注口服减重药物和通用型CAR-T的新突破。维持医药行业**“推荐”**评级，并给出了具体的选股思路和风险提示。

正文

1. 出海仍是主要趋势，关税短期冲击减弱 :ship:

  • 2025年Q1医药出口额为 266.32亿美元，同比增长 4.39%，其中对美出口 46.39亿美元，同比增长 9.6%。美国仍为中国出口的第一大单体市场，占比 17.4%。
  • 预计5月12日之后，对美医药订单有望显著恢复。
  • 2025年Q1中国医药交易数量同比增加 34%，交易总金额同比增加 222%。
  • 2024年约 31% 的大型跨国药企引进的创新药候选分子来自中国。

2. 关注痛风和降尿酸巨大的潜力市场和中国企业的机遇 :bullseye:

  • 2020年中国高尿酸血症及痛风患病人数为 1.7亿人，预计2030年将达到 2.4亿人，
  • 血尿酸达标诊次占比仅为 7.01%，治疗后关节疼痛VAS评分＞3分占比约 40%，市场存在巨大的未被满足的需求。
  • 恒瑞医药的SHR4640片和一品红的AR882等URAT1靶点新药进入临床后期。
  • 伏欣奇拜单抗注射液预计Q3有望获批用于痛风急性期。

3. 口服减重药物头部企业持续加码，关注中国企业的机会 :flexed_biceps:

  • 诺和诺德与Septerna达成22亿美元的合作，开发肥胖症、2型糖尿病及其他心脏代谢疾病的口服小分子药物。
  • 礼来将在2025年底前向FDA提交口服GLP-1小分子药物Orforglipron的上市许可，40周减重 7.9%。
  • 国内企业在小分子和多肽载体减重药物方面均有布局，并积极寻求出海合作。

4. 通用型CAR-T和自免应用迎来新突破 :sparkles:

  • 科济药业的通用型CAR-T CT0596在R/R MM患者中达到 60% 的sCR/CR，80% 获得MRD阴性。
  • 邦耀生物的异体通用型CAR-T细胞（TyU19 细胞）成功治疗复发/难治性系统性红斑狼疮（SLE），所有患者在3个月内达到SRI-4持续应答标准。

医药推选及选股推荐思路 :money_bag:

在目前国内创新支付体系下，部分创新品种已经实现研发投入回报的正循环，销售额持续新高，同时海外临床数据陆续发布，对外授权进入高峰期，创新价值兑现加速，维持医药行业“推荐”的评级，具体的推选方向和选股思路如下：

1）关注合作出海和产品对外授权，技术平台价值凸显，推荐【益方生物】，关注【三生制药】、【和铂医药-B】、【百奥赛图-B】、【复宏汉霖】、【加科思-B】。

2）仿制药企业向创新转型，持续投入有望迎来收获期，中美双报品种存在对外授权价值，关注【海南海药】、【德展健康】。

3）关注通用型CAR-T技术的突破和实体瘤CAR-T进入上市阶段，建议关注【科济药业-B】、【永泰生物-B】。

4）痛风领域大病种领域，急性期新药上市带来新增市场及国产降低尿酸新药的海外授权，推荐【长春高新】，【一品红】。

5）减重领域关键临床数据和对外合作出海，推荐【众生药业】，关注【来凯医药-B】、【博瑞医药】、【联邦制药】、【歌礼制药-B】。

6）医保目录品种放量，政策加码拓宽市场天花板，推荐【上海谊众】，关注【艾力斯】。

7）关注国内biotech企业经营扭亏，内销上量和出海突破，建议关注【诺诚健华】和【信达生物】。

8）连锁药店供给逐步出清，政策支持补贴消费提升，推荐【益丰药房】、【老百姓】。

9）原料药产业升级，关税冲击减弱，从尼古丁原料延伸至烟袋等终端产品，推荐【金城医药】

风险提示 :warning:

  1. 研发失败或无法产业化的风险
  2. 销售不及预期风险
  3. 竞争加剧风险
  4. 政策性风险
  5. 推荐公司业绩不及预期风险

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接