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发布时间：Mon, 07 Apr 2025 00:00:00 GMT
医药健康行业研究：关税波动下医药板块确定性突出，选择国产替代和避险资产投资逻辑
摘要
本研报分析了国际关税波动对医药板块的影响。研究表明，医药板块整体具备较强的抗关税风险能力。建议关注国产替代（如血液制品、部分医疗设备和耗材、部分专利药创新药等）机会，以及内需驱动的避险板块（连锁药房、精麻药品、中药、医疗服务等）。研报还关注了药品、生物制品、医疗器械和医疗服务领域的最新进展，并提出了相应的投资建议。
正文
1. 关税波动对医药板块的影响分析 
本周国际关税预期波动，市场对医药板块受影响程度有所关注。
根据中国医药保健品进出口商会数据：
- 2024年，我国医药产品进出口贸易额为 1993.76亿美元，同比增长 2.13%。
- 其中，进口额 914.12亿美元，同比下降 2%；出口额 1079.64亿美元，同比增长 5.9%。
美国市场方面：
- 我国进口 150.57亿美元（-4.6%，其中进口中药2.02亿，西药63.33亿，医疗器械85.24亿）。
- 出口额为 190.47亿美元（+11.75%，出口中药8.7亿，西药64.25亿，医疗器械117.58亿）。
2. 行业动态
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药品板块：IgA肾病突破不断
- 大冢制药IgA肾病用药向FDA提交上市申请。
- 诺华阿曲生坦（Vanrafia）获FDA加速审评，批准上市。
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生物制品：礼来Lepodisiran 2期结果积极
- 礼来小干扰RNA（siRNA）疗法Lepodisiran II期ALPACA研究取得积极结果，旨在降低脂蛋白(a)（Lp(a)）。
- 关注靶向Lp（a）的创新药物，尤其是口服小分子临床进展。
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医疗器械：高端医疗器械创新发展支持政策有望落地
- 国家药监局综合司公开征求《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措（征求意见稿）》意见。
- 预计推动高端影像设备、手术机器人、脑机接口、人工智能医疗、先进生物医学材料等领域快速发展。
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医疗服务：年报陆续发布，关注绩优龙头
- 固生堂24年业绩高速增长，门店数量持续扩张。
- 时代天使儿童专用防龋隐形矫治器将在全国合作口腔诊所全面上市。
- 长沙爱尔眼科医院顺利植入龙晶®PR型晶体，国产晶体加速普及。
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中药 & 药店：传统防御板块
- 关注基数进一步消化后的边际改善趋势。
3. 投资建议 
在整体医药配置思路上，创新药和部分仿创药继续是布局的重中之重。
以下因素将带来股价催化机会：
- 商保目录政策变化
- 集采/国谈预期落地
- 美国肿瘤会议（AACR和ASCO）数据公布
关注以下板块的个股投资机会：
- 连锁药房
- 器械
- CXO
- 仿制药
- 中药
- 医疗服务
4. 重点标的 
科伦博泰、人福医药、华东医药、特宝生物、益丰药房、太极集团、迈瑞医疗、时代天使等。
结论
医药板块整体具备较强的抗关税风险能力。建议重点关注国产替代机会和内需驱动的避险板块。创新药和部分仿创药继续是布局的重点。
风险提示 
- 汇兑风险
- 国内外政策风险
- 投融资周期波动风险
- 并购整合不及预期的风险
延伸阅读
研报PDF原文链接