[中国银河]策略研究·周度报告：外生扰动加剧，聚焦结构破局

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 11 May 2025 00:00:00 GMT

中国银河策略研究·周度报告：外生扰动加剧，聚焦结构破局 :rocket:

摘要

本周A股市场受多重因素影响，呈现震荡上行走势。中美贸易局势、国内消费数据、一揽子金融政策等积极因素提振市场情绪，但美联储官员言论等外生扰动也对市场风险偏好造成冲击。短期来看，市场或将维持区间震荡格局，建议关注红利板块、科技板块和大消费板块的结构性投资机会。

正文

1. A股行情回顾 (5月6日-5月9日)

  • 本周全A指数上涨 2.32%。
  • 北证50、创业板指相对跑赢全A指数，科创50录得下跌。
  • 周二受中美贸易局势缓和、人民币汇率走强、五一消费数据提振，A股全线上涨。
  • 周三，三部门发布一揽子重磅金融政策稳市场稳预期 :money_bag:。
  • 周五市场震荡偏弱，受鲍威尔表态影响。
  • 风格方面，小盘风格相对占优，中证1000 (2.22%) 表现优于沪深300 (2.00%)。
  • 金融 (2.79%)、成长 (2.62%) 风格相对跑赢全A指数。
  • 行业方面，国防军工、通信、电力设备领涨，房地产、电子、商贸零售涨幅相对靠后。

2. 资金流向

  • 本周A股市场交投活跃度先升后降，日均成交额为 13534亿元，较上周上升 2495.56亿元。
  • 日均换手率为 1.5696%，较上周上升 0.21个百分点。
  • 北向资金日均成交额为 1603.84亿元，较上周上升 186.61亿元。
  • 截至周四，本周融资和融券余额均上升。
  • 新成立基金 15只，发行份额为 63.45亿份。
  • 权益类基金共有 14只，发行份额 60.80亿份，较上周下降 33.12亿份, 份额占比 95.83%。

3. 估值变动

  • 全A指数PE(TTM)较上周上升 2.14% 至 18.91倍，处于2010年以来62.43%分位数。
  • 全A指数PB(LF)本周上涨 2.28% 至 1.54倍，处于2010年以来11.65%分位数。
  • 全A股债利差为 3.6545%，位于3年滚动均值+0.64倍标准差附近，处于2010年以来从低到高80.34%分位数。

4. 一揽子金融政策

  • 5月7日，国新办举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。
  • 三部门合力推出一系列举措，释放出强烈的政策利好信号，有助于稳定市场预期、提升投资者信心。 :flexed_biceps:

5. A股市场投资展望

  • 短期来看，市场或将呈现结构性行情。
  • 中美贸易谈判进展、关税对国内经济的影响需密切关注。
  • 市场预计维持区间震荡格局。
  • 配置建议：
    • 红利板块：业绩确定性强，股息回报稳定，具备防御属性 :shield:。
    • 科技板块：A股市场“科技叙事”逻辑明晰，关注产业趋势催化机会，地缘冲突或支撑军工板块行情 :rocket:。
    • 大消费板块：政策支持服务消费，“两新”政策扩围提质，带动行情修复 :shopping_bags:。

结论

短期市场面临多重外生因素扰动，建议关注结构性机会，重点关注红利、科技和大消费板块。

风险提示

  • 国内政策效果不确定风险。
  • 地缘因素扰动风险。
  • 市场情绪不稳定风险。 :warning:

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