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发布时间：Sun, 11 May 2025 00:00:00 GMT
中银证券策略周报：政策落地，待新催化 
摘要
本周一行一局一会发布“一揽子金融政策”，优化中长线资金入市机制，符合或略超市场预期，提振市场信心。本次发布会提出将从扩大试点、降低风险因子、完善考核机制三方面系统性加大保险资金入市力度。货币宽松的落地有望打开未来财政发力的预期空间。短期来看，国内稳增长政策持续发力及中美关税谈判预期尚未证伪，市场信心有望得到支撑。建议关注受益于提振内需、科技自主的相关板块。
正文
政策落地，预期强化 
国新办发布会再优化中长线资金入市机制，政策预期阶段性落地。一行一局一会“一揽子金融政策”落地，政策基调及手段基本符合或略超市场预期，对市场信心的提振起到了积极作用。
- 降准降息落地时点略超预期。
- 政策工具上，总量工具与结构工具并行。
- 对资本市场的关注及支持力度表态积极，类平准基金有望对市场资金面带来支撑。
本次发布会提出将从扩大试点、降低风险因子、完善考核机制三方面系统性加大保险资金入市力度，是对险资“耐心资本”定位的持续强化。
- 本次险资长投试点拟新增批复 600亿元，预计总试点额度有望在今年中突破 2200亿元。
- 投资风险因子再下调，预计可释放资本金约 826.2亿元，引致新增潜在股票资金约 2700亿元。
- 推动完善长周期考核机制，鼓励机构实现“长钱长投”，有助于构建以长期回报为导向、兼顾风险容忍度的制度型投资文化。
市场信心支撑，科技主线等待回归 
对于市场的影响：
- 本次会议高度贯彻了4月政治局会议对于货币及金融领域政策“稳企业、稳市场、稳预期”的定调。货币政策先行超预期落地，短期对于市场信心的提振有着积极作用。
- 货币宽松的落地有望打开未来财政发力的预期空间，预计未来一段时间更加积极的财政政策有望加速落地。
- 内需政策对冲节奏及关税进展是近期影响A股市场的重要因素。短期来看，国内稳增长政策持续发力及中美关税谈判预期尚未证伪，市场信心有望得到支撑。
双降对于市场增量资金的边际贡献有限。融资政策重点方向依旧集中科技企业，未来一段时间，国内需求弱复苏预期难证伪。金融搭台、成长唱戏的局面有望得到演绎。
行业配置：以我为主，关注内需和科技 
2025年Q1北美云厂商资本开支延续高增速，AI正在强化赋能各个垂直领域。中美关税摩擦虽进入谈判阶段，但不确定性仍然，行业配置仍需“以我为主”，关注受益于提振内需、科技自主的相关板块，特别是近期国内及海外龙头均业绩向好的人工智能和贸易摩擦下持续受益的自主可控，此外关注新兴消费、创新药、以及具备涨价逻辑的部分赛道，如钛白粉、休闲食品、饮料等。
结论
政策预期落地，市场信心得到支撑。建议关注受益于提振内需、科技自主的相关板块，特别是人工智能和自主可控。
风险提示 
- 政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。
- 市场波动风险。
- 海外经济超预期衰退、流动性风险。
延伸阅读
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