[平安证券]海外策略双周报：市场风险偏好改善，美元资产压力缓和

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 06 May 2025 00:00:00 GMT

平安证券海外策略双周报：市场风险偏好改善，美元资产压力缓和 :globe_showing_europe_africa::chart_increasing:

摘要

在特朗普称无意解雇鲍威尔、贸易局势边际缓和的背景下，市场风险偏好回升。美股、债、汇均出现上涨。但因基本面数据暂时稳健、降息预期降温，美元延续上行，美债利率转为上行。港股方面，贸易缓和继续推动反弹，科技、消费相关板块表现占优。需要关注关税谈判进展、通胀、以及科技领域新催化剂。

正文

一、海外资产表现 :globe_showing_americas:

  • 股市: 近2周MSCI全球股指上涨7.11%，标普500、纳指、道指分别上行7.65%、10.38%、5.56%。
  • 债市: 2年、10年期美债收益率分别变动2bp、-1bp至3.83%、4.33%。
  • 商品及外汇: 美元指数上涨0.82%至100.0；COMEX黄金下跌2.81%。

二、港股资产表现 :hong_kong_sar_china:

  • 本周（4月28日-5月2日）恒生指数、恒生科技、恒生综合指数分别上涨2.4%、5.2%、2.4%。
  • 上周（4月21日-4月25日）分别上涨2.7%、2.0%、3.1%。
  • 结构上，科技、消费相关板块表现占优，资讯科技业、非必需性消费业以及医疗保健业反弹力度较大。
  • 资金面上，南向资金流入规模大幅回落，外资转为流入。

三、海外宏观层面 :bar_chart:

  • 2025Q1美国GDP环比负增，贸易逆差扩大为主因，拖累GDP增长4.8pct。
  • 美国3月PCE通胀出现大范围降温，与3月CPI通胀回落表现较为一致。
  • 劳动力市场表现稳健，4月非农新增就业人数小幅回落，失业率持平4.2%。
  • 预计5月FOMC会议大概率维持利率水平不变。
  • 据CME数据显示，截至5月3日，市场预期2025年降息次数从两周前的4次减少至3次，首次降息时间从6月推迟至7月。

四、海外政策层面 :scroll:

  • 美国试图加速关税谈判，计划未来以滚动的形式与18个国家进行谈判，截止日期为7月8日。
  • 截至4月30日，贸易政策不确定性指数（TPU）仍处于历史较高水平。

结论

当前关税谈判处在拉锯战阶段，海外市场波动或将持续。美股短期下行压力仍存，后续需看到关税谈判出现重大进展，或通胀持续可控带来市场降息预期回归，美股或才能真正扭转局势。

港股短期将更聚焦内外部政策对基本面的实质性影响，同时关注科技领域新催化剂带来的结构性机会。建议关注三大主线：

  1. 科技行情主线不变，港股科技资产具备中长期的投资价值，AI、互联网等细分领域的机遇值得关注。
  2. 政策支持的内需消费领域的优质资产。
  3. 外部扰动加剧背景下业绩稳健的红利资产。

风险提示 :warning:

  1. 宏观经济修复不及预期
  2. 货币政策超预期收紧
  3. 海外市场波动加大
  4. 地缘局势升级
  5. 市场风险加剧

:light_bulb: 延伸阅读
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