[平安证券]策略周报：筑牢高质量发展的确定性

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 28 Apr 2025 00:00:00 GMT

平安证券策略周报：筑牢高质量发展的确定性 :shield:

摘要

本周全球资产波动，A股展现韧性。海外市场受关税政策不确定性影响较大，国内政策强调“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”。建议关注国产科技自主可控和受益于扩内需政策支持的内循环消费优质资产两条主线。

正文

1. 海外市场：关税扰动与降息预期 :globe_showing_europe_africa:

  • 关税政策： 特朗普关税政策反复，美方表示可能在两三年内达成全面协议，但中方强调对话需平等、尊重、互惠。关税不确定性增加美国经济前景隐忧。
    • IMF下调2025年美国经济增速0.9个百分点至1.8%。
    • 美联储报告显示，企业预计关税导致投入成本上升，经济前景恶化。
  • 货币政策： 美联储强调“独立性”，部分官员暗示6月降息可能性。
    • 克利夫兰联储主席哈马克表示，若经济数据明确，最早可能在6月采取行动。
    • 截至4/25，CME期货市场预期6月降息可能性提高至57%，维持年内4次降息预期，降息幅度共计100BP。

2. 国内市场：政策定调与财报披露 :china:

  • 政治局会议： 强调“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，强化底线思维，并部署系列政策。
    • 宏观层面： 实施更加积极有为的宏观政策，用好用足财政和货币政策，新增“设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”。
    • 扩消费： 重视提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，新增“设立服务消费与养老再贷款”，继续实施“两新”“两重”政策等。
    • 稳外贸： 新增“对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例”“加快推动内外贸一体化”等。
    • 科技创新： 新增“创新推出债券市场的‘科技板’，加快实施‘人工智能+’行动”。
  • 上市公司财报： 截至4月25日，A股1600余家公司披露2025年一季报，约六成公司实现盈利正增，电子、机械设备、基础化工行业盈利正增公司数居多。:money_bag:

3. 市场表现 :chart_increasing:

上周全球资产波动，A股延续韧性。

  • 海外： 标普500上涨4.6%，纳指上涨6.7%，10Y美债下行9.6BP至4.24%，美元指数上涨0.4%至99.6。
  • 国内： 上证指数上涨0.56%，创业板指上涨1.74%；汽车、美容护理、基础化工、机械设备、公用事业、电力设备等科技制造和部分内需板块表现居前，涨幅在2%-5%。

结论

短期国际经贸前景不明朗，权益市场或维持震荡整固。国内政策呵护和内需韧性有望继续支撑A股相较于海外市场的相对优势。

中期维度，AI科技革命与自主可控逻辑不变。建议关注以下两条主线：

  1. 国产科技自主可控 (新质生产力/先进制造/国防军工等) :rocket:
  2. 受益于扩内需政策支持，基本面预期修复且具备估值性价比的内循环消费优质资产 :shopping_bags:

风险提示

  1. 宏观经济修复不及预期
  2. 货币政策超预期收紧
  3. 海外资本市场波动加大

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接