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发布时间：Sun, 30 Mar 2025 00:00:00 GMT
策略周报：自下而上把握业绩指引（平安证券） 
摘要
本周报分析了当前A股市场面临的国内外宏观经济形势，以及政策层面的变化。报告指出，受海外滞胀担忧和关税不确定性影响，A股短期或延续震荡格局。但中期来看，在产业变革和政策利好的支撑下，市场仍有望维持向上趋势。建议投资者 自下而上关注业绩预期向好的企业，并逢低布局国产科技创新主线。
正文
1. 市场回顾：震荡格局，价值占优 
- 上周美股下跌，A股延续震荡格局。
- 日均成交额回落至1.26万亿元，上证指数小幅下跌 0.4%。
- 结构上，大盘价值表现相对占优，上证50指数上涨 0.2%，创业板指、科创50指数均有调整，跌幅在 -1.5% 以内。
- 分行业看，医药生物、农林牧渔、食品饮料、家用电器等内需消费相关行业上涨，涨幅在 1% 以内。
2. 海外宏观：滞胀担忧升温，关税不确定性发酵 
- 美国2月核心PCE环比增长 0.4%，创近一年最高环比增幅；同比增长 2.8%，高于预期。
- 美国总统特朗普签署行政令，宣布对进口汽车加征 25% 关税，相关措施将于4月2日生效。
- 特朗普计划在未来几天公布新的关税，加剧市场对滞胀压力的担忧。
3. 国内宏观：结构性复苏，政策优化 
- 1-2月规上工业企业利润总额同比下滑 0.3%，降幅较去年全年收窄。
- 有色金属矿采业、冶炼压延加工业的利润分别同比增长 69%、21%。
- 汽车、家用厨房电器、家用制冷电器等制造业盈利增长较快，增速分别为 12%、20%、19%。
需要注意的是，计算机、通信和其他电子设备制造业利润增速转负（-9.4%），煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业利润同比双位数下滑。- 人民银行公告，自本月起MLF将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作，后续不再公布MLF统一的中标利率。
- 证监会发布《关于修改＜证券发行与承销管理办法＞的决定》，增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象；给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。
4. 市场展望：关注业绩与科技创新 
- 短期来看，受国内经济和上市公司业绩验证窗口期以及外部关税不确定性影响，权益市场或延续震荡。
- 中期来看，在产业变革和政策利好的支撑下，市场有望维持向上趋势。
- 截至3月29日，近一个月非银金融、有色金属、汽车、建筑材料行业的2025年盈利预期有所上修，同期全A盈利预期下调 0.7%。
- 4月权益市场定价将进一步回归基本面，建议自下而上关注业绩预期向好的企业。
- 中期国产科技创新主线行情仍有望延续，建议逢低布局。
结论
短期市场或将震荡，但中期趋势向上。投资者应重点关注 业绩向好的企业 和 国产科技创新主线，把握结构性机会。
风险提示
- 宏观经济修复不及预期
- 货币政策超预期收紧
- 海外资本市场波动加大
延伸阅读
研报PDF原文链接