[平安证券]海外策略双周报：美股波动持续，港股止跌企稳

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 20 Apr 2025 00:00:00 GMT

平安证券海外策略双周报：美股波动持续，港股止跌企稳 :globe_showing_europe_africa::chart_increasing:

摘要

本报告分析了近两周海外及港股市场表现。美股受关税及美债影响波动，但随后压力有所缓解，美元持续走弱，黄金上涨。港股在大幅下跌后，受益于稳增长和稳市场政策企稳。 报告还关注了美国宏观经济及关税政策的影响，并给出了投资建议。

正文

1. 海外资产表现 :globe_with_meridians:

  • 股市： 近两周MSCI全球股指上涨 3.74%，市场情绪释放后压力缓解。
    • 标普500上涨 4.11%
    • 纳指上涨 4.48%
    • 道指上涨 2.16%
  • 债市： 美债收益率上升。
    • 2年期美债收益率上升 13bp 至 3.81%
    • 10年期美债收益率上升 33bp 至 4.34%
  • 商品及外汇：
    • 美元指数下跌 3.59% 至 99.2
    • COMEX黄金上涨 9.33% :money_bag:

2. 港股资产表现 :hong_kong_sar_china:

  • 港股在关税冲击后，随稳增长政策释放止跌企稳。
    • 恒生指数上涨 2.3% (此前一周下跌 -8.5%)
    • 恒生科技指数下跌 -0.3% (此前一周下跌 -7.8%)
    • 恒生综合指数上涨 2.2% (此前一周下跌 -8.7%)
  • 结构上： 波动加剧下红利资产表现占优。
    • 上周：必需性消费、电讯业、公用事业相对抗跌。
    • 本周：金融业 (4.4%)、综合业 (4.3%)、原材料业 (4.1%)、公用事业 (3.8%)、能源业 (3.6%) 涨幅领先。
  • 资金面： 南向资金流入回落，外资流出速度放缓。

3. 海外宏观层面 :bar_chart:

  • 美国3月CPI同比回落，但关税效应后续将逐步显现。
  • 3月美国零售销售环比增长 1.4%，为近 26个月 最大环比增幅，其中汽车零售增速高达 5.7%，或受关税担忧影响。
  • 鲍威尔称关税上调超预期，可能使美联储陷入两难。
  • 市场预期2025年降息4次，首次降息为6月，降息幅度共计 100bp,基本持平于两周前。

4. 海外政策层面 :scroll:

  • 关税谈判尚无实质性进展。
  • 美国平均关税水平已达 18% (2024年仅2.4%)，滞胀风险不可小觑。
  • 白宫经济顾问表示特朗普政府正在研究解雇鲍威尔的可能性，短期或引发市场波动。 :warning:

结论

当前关税谈判进入拉锯战，其政策不确定性及推升美国滞胀风险的背景下，海外市场的波动将持续。

  • 美股短期下行压力仍存，需关注关税谈判进展及通胀是否可控。
  • 港股在国内稳经济稳市场信号下企稳，具备较好的配置价值。

投资建议：

  • 稳健配置红利资产。
  • 关注政策支持内需消费领域的优质资产。
  • 自下而上选择业绩确定性更高的优质企业。
  • 中期维度，看好国产AI科技创新主线。 :rocket:

风险提示：

  1. 宏观经济修复不及预期
  2. 货币政策超预期收紧
  3. 海外市场波动加大
  4. 地缘局势升级
  5. 市场风险加剧

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接