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发布时间：Mon, 02 Jun 2025 00:00:00 GMT
## 中国银河：港股市场情绪仍需观察关税政策走向 📉
### 摘要
本周港股三大指数均出现下跌，市场情绪受美国关税政策影响较大。南向资金持续流入，但港股估值总体下降。建议关注科技、外贸及受益于资产重组新规的板块。
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### 正文
#### 1. 本周港股行情表现
* 全球主要股指涨跌互现，港股三大指数跌幅居前。
* **恒生指数**累计下跌 **1.32%**。
* **恒生科技指数**累计下跌 **1.46%**。
* **恒生中国企业指数**累计下跌 **1.77%**。
* 港股行业表现分化：
* **上涨板块：** 医疗保健（+4.14%），房地产（+1.81%），通讯服务（+1.70%）。
* **下跌板块：** 信息技术（-3.16%），可选消费（-2.83%），材料（-2.37%）。
* 消息面：美国关税政策不确定性导致市场波动。特朗普表示将把进口钢铁的关税从 **25%** 提高至 **50%**。
#### 2. 本周港股流动性
* 港交所日均成交金额为 **2212.7亿港元**，较上周上升 **194.76亿港元**。💰
* 本周日均沽空金额为 **247.9亿港元**，较上周上升 **14.66亿港元**；沽空金额占成交额比例的日均值为 **11.18%**，较上周下降 **0.4个百分点**。
* 南向资金累计净买入 **280.74亿港元**，较上周上升 **91.16亿港元**。 🇨🇳➡️🇭🇰
#### 3. 港股估值与风险偏好
* 港股估值总体下降：
* 恒生指数PE为 **10.37倍**，PB为 **1.08倍**。
* 恒生科技指数PE为 **20.22倍**，PB为 **2.84倍**。
* 10年期美国国债到期收益率下行10BP至 **4.41%**，港股恒生指数的风险溢价率为 **5.23%**。🇺🇸
* 10年期中国国债到期收益率下行4.96BP至 **1.6712%**，港股恒生指数的风险溢价率为 **7.97%**。🇨🇳
* 恒生沪深港通AH股溢价指数上行0.95点至 **132.83**。
#### 4. 港股市场投资展望
* 近期国际贸易局势不明朗，市场情绪波动。
* 中国5月PMI数据：
* 制造业PMI为 **49.5%**，比上月上升 **0.5个百分点**，景气水平改善。
* 非制造业商务活动指数为 **50.3%**，比上月下降 **0.1个百分点**，仍高于临界点。
* 综合PMI产出指数为 **50.4%**，比上月上升 **0.2个百分点**，企业生产经营活动总体保持扩张。
* 投资建议：
1. 我国自主研发进度加快且成果较多的**科技板块**。 💻
2. 受益于中美关系缓和的**外贸板块**：耐用消费品、国防军工、家电、纺织服装、家庭用品、硬件设备、机械、医药生物、造纸与包装等。 📦
3. 受益于上市公司重大资产重组新规的板块：**央国企、科技企业**等。 🏢
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### 结论
港股市场受国际贸易形势影响较大，短期情绪或将继续波动。但从国内基本面来看，经济活动总体保持扩张，建议关注受益于政策和行业趋势的特定板块。
### 风险提示
* 国内政策效果不确定风险
* 关税政策抚动风险
* 市场情绪不稳定风险
延伸阅读
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