作者： |
发布时间：Sun, 25 May 2025 00:00:00 GMT
港股市场周度策略报告 
摘要
本周（5月19日至5月23日）港股市场震荡向上，得益于外需波动叠加国内政策利好。恒生指数已实现连续七周上涨。建议关注科技、外贸、以及受益于资产重组新规的板块。
正文
1. 港股行情表现
- 全球主要股指多数下跌，恒生中国企业指数上涨1.36%，恒生指数上涨1.10%，表现领先。
- 恒生科技指数下跌0.65%。
- 行业表现：医疗保健、工业、材料涨幅居前，分别上涨9.54%、6.09%、6.02%。日常消费、房地产下跌。
- 消息面：
- 医药生物：三生制药与辉瑞达成PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707独家许可协议。
- 科技：小米发布首款3nm旗舰处理器“玄戒O1”和长续航4G手表芯片“玄戒T1”，是中国内地3nm芯片设计的一次突破。
2. 港股流动性
- 港交所日均成交金额为2017.94亿港元，较上周下降294.8亿港元。
- 日均沽空金额为233.24亿港元，较上周上升2.74亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为11.57%，较上周上升1.58个百分点。
- 南向资金累计净买入189.59亿港元，较上周上升276.44亿港元。
3. 港股估值与风险偏好
- 港股估值总体上升。
- 恒生指数PE为10.54倍，PB为1.1倍，分别较上周上涨1.19%、1.18%，处于2019年以来71%分位数水平。
- 恒生科技指数PE为21.16倍，PB为2.96倍，分别处于2019年以来15%、61%分位数水平。
- 10年期美国国债到期收益率上行8BP至4.51%，港股恒生指数的风险溢价率为4.97%，为3年滚动均值-2.1倍标准差，处于2010年以来10%分位。
- 10年期中国国债到期收益率上行4.15BP至1.7208%，港股恒生指数的风险溢价率为7.76%，为均值（3年滚动）-0.86倍标准差，处于2010年以来74%分位。
- 恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行2.23点至131.88，处于2014年以来48%分位数的水平。
4. 港股市场投资展望
- 外需方面，关税前景不明朗，短期内抢出口需求高涨，市场情绪波动。
- 国内方面，降准降息利好已落地，财政政策持续发力，政策效果将逐渐显现。
- 当前港股估值处于历史中等水平，建议关注：
- 自主研发进度加快的科技板块。
- 受益于中美关系缓和的外贸板块，如耐用消费品、国防军工、家电、纺织服装、家庭用品、硬件设备、机械、医药生物、造纸与包装等。
- 受益于上市公司重大资产重组新规的板块，如央国企、科技企业等。
结论
在外部环境波动与国内政策利好交织下，港股市场呈现震荡向上趋势。投资者应密切关注政策导向，把握结构性机会。
风险提示
- 国内政策效果不确定风险
- 关税政策波动风险
- 市场情绪不稳定风险
延伸阅读
研报PDF原文链接