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发布时间：Sun, 15 Jun 2025 00:00:00 GMT
中国银河策略研究：国际地缘冲突再起，港股避险情绪升温 
摘要
本周（6月9日至6月13日）全球股市普遍下跌，主要受以色列-伊朗冲突影响，避险情绪升温。港股三大指数涨跌不一，恒生指数小幅上涨 0.42%。市场关注地缘政治风险、中美贸易关系及国内外宏观经济数据。建议关注高分红板块、外贸板块、创新药板块和新消费龙头。
正文
港股行情回顾 
- 本周（6月9日至6月13日），全球主要股指多数下跌，主要由于6月13日以伊冲突爆发，市场避险情绪升温。
- 港股三大指数表现：
- 恒生指数累计上涨 0.42%
- 恒生科技指数累计下跌 0.89%
- 恒生中国企业指数累计上涨 0.30%
- 行业表现：
- 涨幅居前：医疗保健（7.52%）、材料（5.91%）、能源（5.80%）
- 跌幅居前：可选消费（-1.43%）、日常消费（-0.69%）、信息技术（-0.34%）
- 二级行业表现：
- 涨幅居前：耐用消费品、医药生物、国防军工、有色金属、石油石化
- 跌幅居前：汽车与零配件、家电、可选消费零售、食品饮料、硬件设备
港股流动性分析 
- 港交所日均成交金额为 2541.95亿港元，较上周上升 502.24亿港元。
- 日均沽空金额为 278.09亿港元，较上周上升 27.45亿港元。
- 沽空金额占成交额比例的日均值为 10.91%，较上周下降 1.51个百分点。
- 南向资金累计净买入 154.57亿港元，较上周上升 5.29亿港元。
港股估值与风险偏好 
- 恒生指数：
- PE：10.6倍，处于2019年以来 72% 分位数水平
- PB：1.11倍，处于2019年以来 74% 分位数水平
- 恒生科技指数：
- PE：20.02倍，处于2019年以来 8% 分位数水平
- PB：2.88倍，处于2019年以来 57% 分位数水平
- 10年期美国国债到期收益率：4.41%，较上周五下行 10BP
- 港股恒生指数的风险溢价率：
- 相对于美国国债：5.03%，为3年滚动均值 - 1.96 倍标准差，处于2010年以来 11% 分位
- 相对于中国国债：7.79%，为均值（3年滚动） - 0.86 倍标准差，处于2010年以来 74% 分位
- 恒生沪深港通AH股溢价指数：128.05，处于2014年以来 36% 分位数的水平
港股市场投资展望 
- 中美贸易关系向好发展，但以色列和伊朗冲突爆发，短期内市场避险情绪升温。
- 美国5月通胀低于预期，市场加大对美联储降息的押注，基本预计今年将降息两次。
- 国内5月社会融资规模增量为 2.29万亿元，同比多增 2271亿元。
- 当前港股估值处于历史中等水平，建议关注：
- 国际地缘局势动荡下的高分红板块（能源、金融、贵金属等）
- 受益于中美关税政策改善的外贸板块
- 政策利好的创新药板块和业绩增长弹性较大的新消费龙头
结论
短期内地缘政治风险对港股产生影响，但中美贸易关系改善和国内政策支持为市场带来机遇。建议投资者关注防御性板块和受益于政策及外部环境改善的成长性板块。
风险提示 
- 国内政策效果不确定风险
- 关税政策扰动风险
- 地缘局势动荡风险
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