作者： |
发布时间：Tue, 06 May 2025 00:00:00 GMT
策略周报：五一期间有哪些新变化？ 
摘要
本周报分析了五一期间国内外宏观经济和市场的新变化。海外方面，美国经济增速放缓，但劳动力市场仍具韧性；国内方面，政策发力稳就业扩内需，五一文旅消费表现出色。综合来看，国内政策落地显效，消费对经济增长的推动力将持续强化，科技自主可控逻辑不变，将继续支撑A股市场向上空间。建议关注国产科技自主可控和受益于扩内需政策支持的内循环消费优质资产。
正文
海外市场
-
全球风险偏好回暖，风险资产继续修复。美股三大股指上涨2%-4%，10Y美债收益率小幅上行4BP至4.33%，美元指数回升0.5%至100以上，COMEX黄金回落1.7%，ICE布油回落6.9%。
-
美国一季度GDP环比回落0.3%，为2022Q1以来首次负增，个人消费支出放缓是主要拖累。一季度个人消费支出环比增长1.8%（前值4.0%），为2023Q2以来最低。
-
通胀端，价格水平延续高企。一季度美国核心PCE环比增速录得3.5%（前值2.6%），为2024Q1以来最高，美联储决策压力继续增大。
-
生产端，制造业继续收缩。美国4月ISM制造业PMI录得48.7%（前值49.0%），连续2个月处于荣枯线以下。
-
就业端，劳动力市场仍保持韧性。美国4月新增非农就业人数17.7万人（前值18.5万人），失业率4.2%。
国内市场
-
节前A股风险偏好回升，小盘成长领涨，北证50、科创50、中证2000指数分别上涨2.4%、0.8%、0.8%。全周A股日均成交额录得1.1万亿元，股票型ETF净流出115.5亿元。
-
基本面上，工企盈利持续改善。1-3月工业企业利润累计同比增长0.8%（前值-0.3%）由负转正。装备制造、高技术制造业利润分别增长6.4%、3.5%为重要支撑。
-
4月制造业PMI录得49.0%（前值50.5%），其中高技术制造业PMI为51.5%延续向好；非制造业商务活动指数为50.4%继续保持扩张。
-
五一假期文旅消费表现出色。据交通运输部数据，2024/4/30-2024/5/2期间，全社会跨区域人员流动量合计8.4亿人，同比增长4.8%。据灯塔专业版数据，截至5月3日，今年五一档（5月1日-5月5日）档期内总票房（含预售）突破5亿元，《水饺皇后》总票房1.2亿元位列第一。
-
政策方面，发力稳就业扩内需。《民营经济促进法》通过，进一步优化民营经济发展环境。
投资建议
- 消费对经济增长的推动力将持续强化，科技自主可控逻辑不变，政策呵护、内需韧性与科技自主可控将继续支撑A股市场向上空间。
- 结构上建议关注两条主线：
- 国产科技自主可控（新质生产力/先进制造/国防军工等）
- 受益于扩内需政策支持，基本面预期修复且具备估值性价比的内循环消费优质资产。
结论
五一期间，国内消费数据亮眼，政策积极配合，市场具备向上空间。建议关注科技自主可控与内需消费两条主线。
风险提示
- 宏观经济修复不及预期
- 货币政策超预期收紧
- 海外资本市场波动加大
延伸阅读
研报PDF原文链接