[平安证券]电力设备及新能源行业周报：风机价格延续稳步上升趋势，国内氢能产业发展有望提速

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 07 May 2025 00:00:00 GMT

平安证券：电力设备及新能源行业周报（2025.4.28-2025.4.30） :rocket:

主题： 风机价格延续稳步上升趋势，国内氢能产业发展有望提速。

摘要 :memo:

本周电力设备及新能源行业中，风电指数跑输沪深300，光伏板块小幅下跌，储能和氢能指数则有所上涨。风机价格延续上涨态势，光伏企业业绩受固定资产折旧拖累，国内氢能产业发展有望提速。我们对风电、光伏、储能、氢能等细分领域分别提出了投资建议，并提示了相关风险。

正文 :newspaper:

1. 行情回顾 :bar_chart:

  • 风电指数 (866044.WI)： 下跌 1.82%，跑输沪深300指数 1.39 个百分点，PE_TTM 估值约 18.37 倍。
  • 光伏设备指数 (801735.SI)： 下跌 0.23%，其中电池组件指数下跌 1.17%，加工设备指数下跌 1.07%，辅材指数上涨 0.27%，当前市盈率约 30.55 倍。
  • 储能指数 (884790.WI)： 上涨 1.17%，当前整体市盈率为 22.82 倍。
  • 氢能指数 (8841063.WI)： 上涨 0.21%，当前整体市盈率为 34.47 倍。

2. 重点话题 :light_bulb:

2.1 风电 :wind_face:

  • 风机价格延续稳步上升趋势。 :chart_increasing:
    • 2025年3月风机平均投标价格 1590 元/kW，较2024年12月上涨 4.1%，较2024年9月上涨 7.8%。
    • 2024年四季度以来，主要风机企业签订自律公约和部分开发商修正最低价中标模式推动价格回暖。
    • 我们判断，后续国内风机价格将延续企稳回升的态势。
    • 预计2026年风机企业盈利水平有望明显改善，结合考虑2026年风机零部件供需形势相对2025年宽松。

2.2 光伏 :sun:

  • 大额固定资产折旧拖累光伏企业业绩。 :chart_decreasing:
    • 光伏主材企业普遍亏损与供需形势和重资产的商业模式有关。
    • 以TCL中环为例，2024年净利润 -108.06 亿元，各类资产减值约 44 亿元，固定资产折旧约 70 亿元。
    • 我们判断，未来光伏制造企业资产减值对利润表的影响可能收窄，但由于固定资产折旧规模较大，相关企业实现盈利的难度仍然较大。

2.3 储能 & 氢能 :battery:

  • 国内氢能产业发展有望提速。 :fuel_pump:
    • 《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》为交通运输部门用能提供了路线图。
    • 能源局将持续推动氢能产业政策接续发力，推动“十五五”氢能产业发展“提质提速”。
    • 后续有望出台接续政策，推动国内氢能产业发展提速。

3. 投资建议 :bullseye:

  • 风电： 海上风电景气向上，出口形势向好，漂浮式商业化进程有望加速。关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链、金风科技、运达股份等。
  • 光伏： BC电池产业趋势显现，关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；关注政策引导和行业自律可能带来的组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等。
  • 储能： 海外大储竞争格局和盈利能力较好，需求增长确定性较强，关注阳光电源、上能电气；户储市场多点开花，关注德业股份等。
  • 氢能： 关注华光环能和亿华通等。

结论 :white_check_mark:

风机价格稳步回升，光伏行业面临盈利挑战，氢能产业迎来发展机遇。建议投资者关注各细分领域的龙头企业，同时警惕潜在的风险。

风险提示 :warning:

  1. 电力需求增速不及预期的风险。
  2. 部分环节竞争加剧的风险。
  3. 贸易保护现象加剧的风险。
  4. 技术进步和降本速度不及预期的风险。

:light_bulb: 延伸阅读
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