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发布时间：Sun, 30 Mar 2025 00:00:00 GMT
国金证券：电力设备与新能源行业研究 - 光伏产业链盈利修复4月望持续
摘要
本研报分析了光伏、风电、电网、新能源车、锂电以及氢能与燃料电池等多个电力设备与新能源子行业的最新发展动态。报告重申了对光伏板块的乐观预期，认为4月份将迎来对需求侧悲观预期的修正以及股价对基本面右侧的追赶。此外，报告还深入探讨了各行业的最新政策、市场动态和企业发展情况，并提出了相应的投资建议。
正文
光伏 & 储能
- 产业链景气修复持续进行时。
- 玻璃4月盈利水平有望继续大幅改善
。 - 测算头部电池片产能已实现盈利
。 - 各地新能源市场化交易新政紧锣密鼓制定中。
- 重申4月内板块将迎来对需求侧悲观预期的修正、以及股价对基本面右侧的追赶。
风电
- 江苏1.55GW新一轮海风竞配项目前期工作招标，要求25年核准、26/27年并网。
- 浙江、河北等省海风产业布局加速，初步验证“十五五”需求的高景气。
- 看好年内海风招标规模持续提升，带动行业信心走强及板块估值重塑。
电网
- 国网25年特高压设备1批招标公示，招标金额19.6亿元
，需求主要来自烟威工程、平圩电厂、大同-天津南1000kV交流工程。 - 重申25年是特高压核准交付大年，特高压设备招标存在超预期空间。
- 伊戈尔、金杯电工、南网科技、云路股份披露2024年度业绩报告，整体业绩兑现度处于合理区间，符合市场预期。
新能源车
- 比亚迪24Q4及24年财报正式发布，业绩整体符合预期，规模效应、全栈自研下优秀成本优势显著，公司经营地位稳固，持续看好。
- 吉利领克900开启预售：定价符合预期，订单略超预期，新车上市有望进一步降价下探。
锂电
- 3月25日，中国证监会正式向宁德时代出具了其H股发行的备案通知书，从受理到获批仅耗时25天
。 - 港股上市将有助于宁德时代拓宽融资渠道，筹集更多海外资金用于支持全球化布局，吸引更多国际投资者的关注。
- 募集资金中约 60% 将用于扩大公司在欧洲等地的生产能力，20% 将投入到固态电池等前沿技术研发，剩余 20% 用于补充公司的运营资金，帮助应对锂价波动及地缘政治风险。
氢能与燃料电池
- 中石化为氢能行业发展先锋，其氢能业务情况可代表行业趋势，尤其是加氢站和绿氢项目：
- 加氢站整体盈利能力持续改善，2024年共建成加氢站 142座。
- 加氢站整体盈利能力持续改善
- 将以示范项目带动氢能规模化利用。
- 北京国际氢能大会展览为制氢端居多，碱槽占据半壁江山。
- 整体看行业洗牌趋势确定，拿单及下游客户认可是重点，产业链整合已开始。
本周重要行业事件
- 光储风：
- 缅甸7.9级地震或短期内影响部分地区硅片产出。
- 江苏1.55GW新一轮海风项目竞配启动前期工作招标。
- 通威股份拟引入战略投资者增资100亿元。
- 部分光伏（福莱特、联泓新科）、风电（东方电缆、金雷股份、运达股份、金风科技、嘉泽新能）重点公司年报披露。
- 电网：
- 国家电网25年特高压设备1批招标公示。
- 国家电网公司董事长会见新加坡淡马锡公司首席执行长。
- 新能源车 & 锂电：
- 比亚迪24年财报发布。
- 领克900开启预售。
- 宁德时代获H股发行的备案通知书。
- 亿纬锂能、天鹏电源等推出全极耳圆柱新品。
- 氢能与燃料电池：
- 北京再次发布氢能产业标准体系建设指导文件。
- 国鸿氢能拟实施H股全流通。
- 华南最大氢燃料电池供氢中心改造项目正式投产，年产能提升3600吨。
- 山西鼓励批量集中采购氢车，研究出台高速费补贴政策。
- 氢内燃机将被纳入新版重柴车排放管理标准。
结论
各子行业投资建议与估值详情见报告正文。
风险提示
- 政策调整、执行效果低于预期风险。
- 产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接