[西南证券]宏观周报：促消费政策持续推出，美联储保持观望

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Fri, 18 Apr 2025 00:00:00 GMT

西南证券宏观周报：促消费政策持续推出，美联储保持观望 :chart_increasing:

摘要

本周国内经济数据喜忧参半，3月社融和出口超预期，但后续或面临下行压力。服务消费提质方案出炉，有望激活万亿级市场。海外方面，美日关税谈判开启，鲍威尔重申观望态度。高频数据显示，大宗商品价格涨跌互现，下游消费有所波动。 下周重点关注各国PMI数据及美联储褐皮书。

正文

一周大事记

  • 国内：
    • :money_bag: 3月新增社融5.89万亿元，同比多增1.05万亿元，企业短期贷款和政府债券放量为主因。但二季度社融增速可能将有一定下行压力。
    • :ship: 3月出口同比增长12.4%，“抢出口”效应持续释放。预计整体出口动能将逐步回落。
    • :shopping_bags:商务部等九部门发布《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，聚焦六大方面，提出48项任务，或将激活万亿级服务消费市场。
    • :house_with_garden: 青岛出台楼市新政，针对多孩家庭、青年群体、高校毕业生等重点人群，推出购房补贴、房贷支持及免租安居等政策。
  • 海外：
    • :oil_drum: IEA下调未来两年全球石油需求增长预期，全球供应过剩压力加剧，布伦特油价震荡。
    • :chart_decreasing: 德国4月ZEW经济景气指数大幅下滑至-14，欧元区指数同步转负至-18.5。
    • :speaking_head: 日本央行行长表示，若美国关税政策对日本经济构成实质冲击，央行将考虑“政策行动”。
    • :shopping_cart: 3月美国零售销售环比大增1.4%，主要受关税预期推动。美联储主席鲍威尔警示滞胀风险上升，强调联储要等到形势更明朗再考虑降息。

高频数据

  • 上游：
    • 布伦特原油现货均价 :up_arrow:3.09% (周环比)
    • 铁矿石价格 :down_arrow:0.62% (周环比)
    • 阴极铜价格 :up_arrow:2.75% (周环比)
  • 中游：
    • 动力煤价格 :down_arrow:0.08% (周环比)
    • 螺纹钢价格 :up_arrow:0.06% (周环比)
    • 水泥价格 :down_arrow:0.58% (周环比)
  • 下游：
    • 房地产销售 :down_arrow:7.09% (周环比)
    • 4月第二周全国乘用车市场零售 :up_arrow:13% (同比增长)
  • 物价：
    • 蔬菜价格 :down_arrow:3.5% (周环比)
    • 猪肉价格 :up_arrow:0.05% (周环比)

下周重点关注

  • 中国4月一年期、五年期LPR
  • 韩国4月进出口20天同比
  • 美国3月谘商会领先指标环比
  • IMF发布《世界经济展望》报告
  • 欧元区4月消费者信心指数初值
  • 欧美各国4月制造业、服务业PMI初值
  • 美联储公布经济状况褐皮书
  • 德国4月IFO商业景气指数
  • 美国3月成屋销售总数年化、耐用品订单环比
  • 日本4月东京CPI同比
  • 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值

结论

当前经济形势复杂，国内促消费政策有望提振服务消费，但出口面临压力。海外方面，关税政策带来不确定性，美联储维持观望。需密切关注下周公布的各项经济数据，以研判未来经济走势。

风险提示

政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接