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发布时间：Tue, 18 Mar 2025 00:00:00 GMT
华龙证券A股投资策略周报告 
摘要 (核心观点)
- 社融保持较快增长，政府债券增速显著。
- 美国2月价格指数低于预期，市场对美联储全年降息预期有所上调。
- 政策主导市场变化，内需板块表现亮眼。
- 关注基本面数据反馈，市场对政策落地实施保持较高期待。
- 推荐关注内需端、地产链、自主科技创新和先进制造等方向。
正文 
社融保持较快增长 
- 2025年2月末社会融资规模存量为 417.29万亿元，同比增长 8.2%。
- 政府债券增速上升，2月政府债券余额为 83.47万亿元，同比增长 18.1%，政府债券余额占比 20%，同比高 1.7%。
- 1-2月社会融资规模增量累计为 9.29万亿元，比上年同期多 1.32万亿元。
- 2月末，广义货币(M2)余额 320.52万亿元，同比增长 7%。
- 狭义货币(M1)余额 109.44万亿元，同比增长 0.1%。
- 前两个月净投放现金 4562亿元。
美国2月价格指数低于预期 
- 美国劳工统计局发布2月消费者价格指数(CPI)数据，美国2月CPI同比上涨 2.8%，为2024年11月以来新低，市场预期为 2.9%，前值为 3%，是此前连续四个月反弹后的首次下降。
- 2月核心CPI同比上涨 3.1%，为2021年4月以来的最低涨幅，低于市场预期的 3.2%，前值为 3.3%。
- 美国通胀数据调整，市场关于美联储全年降息预期有所上调, 但是美国关税政策仍将对通胀产生影响。
政策主导市场变化 
- 上周五市场受政策催化上涨，主要指数录得单个交易日较大涨幅。
- 行业板块涨幅靠前的为内需方向，尤其是消费端，如食品饮料、商贸零售、汽车等大消费板块涨幅靠前；热门概念板块中乳业指数、三胎指数、饮料制造精选指数等涨幅靠前。
- 当前从社融数据来看，内需尤其是消费端仍需要进一步恢复，《提振消费专项行动方案》实施后有望释放消费潜力，扩大国内需求。
关注基本面数据反馈 
- 上周主要指数均上涨。
- 行业板块在市场调整中具备较好的轮动承接效应，且市场估值合理，叠加政策驱动基本面预期改善，使国内外资金关注度提升，流动性及市场风险偏好增强，共同促进了市场向好表现。
- 近期市场对于政策的落地实施仍保持较高期待，成为影响市场的关键因素，后续基本面反馈对市场的短期影响可能增加。
行业及主题配置 
- 一是内需端。《提振消费专项行动方案》提出以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求。金融监管总局强调高效支持“两重”建设。重点关注：家用电器、汽车；“两新两重”等。
- 二是地产链。住建部表示将会同有关部门长短结合、标本兼治，坚决稳住楼市。
- 三是自主科技创新和先进制造。2024年10月至2025年2月，制造业销售收入同比增长 3.6%，高技术产业销售收入同比增长 10.6%。重点关注：电子、数字经济(传媒)、电力设备、机械设备等。主题关注：新质生产力、低空经济、并购重组、市值管理、化债等。
结论 
当前市场对政策落地有较高期待，内需板块和自主科技创新领域值得关注。关注基本面数据反馈，并警惕相关风险。
风险提示 
- 经济复苏不及预期风险
- 行业风险
- 汇率风险
- 数据风险
- 黑天鹅事件等
延伸阅读
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