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发布时间：Mon, 14 Apr 2025 00:00:00 GMT
华龙证券A股投资策略周报告：一季度金融数据向好 
摘要
本周报分析了近期影响A股市场的关键因素，包括中美关税政策、国内经济数据以及一季度金融数据。报告指出，美国关税政策出现反复，但总体向积极方向发展，利好市场。 3月CPI和PPI数据喜忧参半，但一季度金融数据表现亮眼，增强了市场信心。 策略上，建议关注科技创新、内需、红利及外需突围方向，并关注新质生产力、低空经济等主题。
正文
美国关税政策：反复博弈中的积极信号 
美国关税政策近期出现一些变数：
- 4月9日： 特朗普宣布对多数国家的“对等关税”暂停90天，以便进行贸易谈判，仅实施 10% 的基础关税。
- 4月12日： 美国豁免了计算机、智能手机、半导体制造设备、集成电路等部分产品的“对等关税”，构成利好，但未来仍可能被征收“一种特殊重点关税”。
- 4月13日： 特朗普释放出与中国谈判的信号.
美国 “对等关税”政策宣布后反复，表明中美贸易关系仍在动态调整中，但总体来看，事态正朝着积极方向发展。
物价数据：CPI降幅收窄，PPI延续下行 
- 3月CPI: 环比下降 0.4%，同比下降 0.1%，降幅收窄；核心CPI同比上涨 0.5%。
- 3月PPI: 环比下降 0.4%，同比下降 2.5%。
CPI下降主要受季节性因素、出行类价格下降以及国际油价下行影响。PPI下降则受油价及部分出口行业价格下降、能源需求季节性下行以及部分原材料行业价格下降影响。
一季度金融数据：显著向好 
- 2025年Q1 社会融资规模增量累计较 2024年同期多增2.37万亿元。
- 对实体经济发放的人民币贷款同比多增 5862亿元，政府债券净融资同比多 2.52万亿元。
- 2025年3月末 社会融资规模存量同比增长 8.4%。
- 对实体经济发放的人民币贷款同比增长 7.2%，信托贷款同比增长 6.2%，政府债券余额同比增长 19.4%。
- Q1人民币贷款增加 9.78万亿元，其中住户贷款增加 1.04万亿元；企（事）业单位贷款增加 8.66万亿元。
一季度金融数据表现强劲，表明经济活力正在恢复，为市场提供了坚实的基础。
市场展望：稳定向好
上周市场受到美国加征关税事件的影响，但后续美国政策出现反复带来利好，国内政策支撑以及国产替代方向也有较好表现，市场跌幅逐步收窄。当前国内应对关税政策表态积极，多路资金增持回购稳定了市场信心。周末关税博弈一定程度向积极方向发展，将利好市场表现，市场有望保持稳定，沿着向好方向发展。
行业及主题配置 
建议关注以下方向：
- 科技创新及先进制造：关注自主可控方向，重点关注电子、数字经济 (传媒)等。
- 内需方向：外需不确定性增强，围绕内需发力方向可作重点关注，如家用电器、汽车、机械设备、电力设备以及“两新两重”等。
- 红利方向：关注绩优及业绩确定性方向。
- 外需突围方向： 寻找新的增长点
- 主题关注：新质生产力、低空经济、并购重组、市值管理、化债等。
结论 
综合来看， 虽然外部环境仍存在不确定性，但国内经济基本面和金融数据表现良好，为A股市场提供了支撑。 建议投资者关注政策导向和行业趋势，积极把握结构性机会。
风险提示 
- 经济复苏不及预期
- 行业风险
- 汇率风险
- 数据风险
- 贸易保护主义风险
- 黑天鹅事件
延伸阅读
研报PDF原文链接