[万联证券]策略周观点2025年第2期：一季度我国经济实现良好开局

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 20 Apr 2025 00:00:00 GMT

万联证券策略周观点：2025年第2期 - 一季度我国经济实现良好开局 :rocket:

摘要

本周A股主要股指涨跌互现，申万一级行业涨多跌少。市场成交额较上周有所减少，但电子行业交投依然活跃。多数行业估值仍低于历史50%分位数水平。 展望后市，建议关注业绩稳健、面向国内市场、股息率较高的蓝筹股，以及受益于扩大内需政策的大消费和设备更新领域龙头企业。

正文

1. 市场表现回顾

  • A股主要股指涨跌互现：4月14日-4月18日当周，上证指数上涨1.19%，表现最佳，而创业板指跌幅较大。:chart_increasing::chart_decreasing:
  • 申万一级行业涨多跌少：银行、房地产和综合行业领涨。:bank::house::plus:

2. 市场成交情况

  • 两市日均成交额减少：周内两市日均交易额为 11,086.57亿元，较上周减少 31.24%。:money_bag::chart_decreasing:
  • 电子行业交投活跃：4月14日-4月18日当周，电子行业成交额为 7515.69亿元，位居全行业第一。 :laptop::1st_place_medal:

3. 市场估值水平

  • 多数行业估值偏低：截至4月18日收盘，多数行业动态市盈率低于历史50%分位数水平。
  • 上证50估值较高：上证50动态市盈率处于2010年以来约 63.91% 分位数水平。
  • 具体行业估值分化：
    • 综合、计算机、电子等 11个行业 超过历史50%分位数。
    • 非银金融、农林牧渔、轻工制造行业则低于历史 10% 分位数。

4. 宏观经济与政策分析

  • 美国对华关税政策：中国出口到美国的商品最高面临 245% 的关税。:chart_increasing: 鲍威尔认为关税上调幅度远超预期，其带来的经济影响同样可能超出预期。
  • 欧洲央行降息：欧洲央行宣布将欧元区三大关键利率分别下调 25个基点，为自2024年6月以来的第七次降息。 :european_union::down_arrow:
  • 国内经济数据：
    • 一季度GDP同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。 :china::chart_increasing_with_yen:
    • 社零总额同比增长4.6%，固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，增速分别比上年全年加快1.1、1.0个百分点。 :shopping_bags::office_building::plus:

5. 投资建议

  • 关注方向一：年报陆续披露，关注业绩表现稳健、主要面向国内市场、股息率较高的蓝筹股。 :money_bag: 业绩稳定 + 内需市场 + 高股息 = 投资价值
  • 关注方向二：全方位扩大内需政策发力，大消费板块及设备更新等领域需求回暖，利好产业链中的龙头企业。 :shopping_bags::counterclockwise_arrows_button: 刺激消费 + 设备更新 = 行业机遇

结论

一季度我国经济实现良好开局，但外部环境依然复杂。建议投资者关注内需驱动的投资机会，以及业绩稳健的蓝筹股。

风险因素

  • 政策变动风险
  • 企业盈利不及预期
  • 经济数据不及预期

:light_bulb: 延伸阅读
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