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发布时间：Tue, 15 Apr 2025 00:00:00 GMT
人形机器人一季报：乐观面对市场修整，静待产业催化 
摘要
本研报分析了人形机器人板块在经历前期高涨后进入调整期的市场表现。报告指出，板块拥挤度已得到有效缓解，产业正从“技术验证”迈向“场景落地”。 尽管市场进入修整期，但基于产业的持续进步，我们对人形机器人板块保持乐观，并建议关注大客户链和关键部件环节的投资机会。预计 2025年 将成为人形机器人量产元年，迎来产业爆发的时刻。
正文
板块调整：从狂热到冷静
科技板块的交易本质是基于新的叙事产生预期和信心。在经历了 3-4 月的情绪高点和业绩披露期后，市场需要从关注“成绩单”转向关注“蓝皮书”。 自 2024 年 9 月 24 日科技行情启动以来，人形机器人板块的成交额在大部分时间 超过 1000 亿。然而，2025 年 3 月，板块成交额迅速降低，截至月底已回落至 1000 亿以下，我们判断板块的拥挤度得到了有效缓解。这意味着前期过热的市场情绪正在降温，板块交易已从狂热阶段回归至相对理性的水平。
产业进展：技术突破与场景落地
尽管市场进入调整期，但人形机器人产业在技术突破、应用场景拓展及产业链协同等方面不断取得进展，正从“技术验证”迈向“场景落地”。
这对板块的长期发展奠定了坚实的基础。
投资策略：聚焦大客户链与关键部件
出于交易需求，人形机器人板块 3 月进入修整期，但基于产业出现的各方面取得的进展，我们依然保持乐观。 建议投资者关注以下几个方面：
- 大客户链： 特斯拉、宇树、华为等头部企业的产业链。
- 关键部件： 灵巧手、丝杠、传感、大脑等核心部件的供应商。
量产元年：2025 年产业爆发在即
2025 年为人形机器人量产元年，产业大超预期启动时刻！
我们建议关注国内外头部人形机器人产业链：
- T 链 (特斯拉)： 三花智控、拓普集团、北特科技、鸣志电器、兆威机电等。
- 华为链： 埃夫特、亿嘉和、柯力传感、兆威机电等。
- 宇树链： 长盛轴承、奥比中光等。
- Figure 链： 鸣志电器、兆威机电、绿的谐波、领益智造等。
- 1X： 中坚科技等。
- 细分环节领先布局企业： 索辰科技、凌云光、奥飞娱乐、福莱新材、大业股份、固高科技等。
结论
尽管人形机器人板块短期内面临市场调整，但我们对其长期发展前景保持乐观。随着技术的不断突破和应用场景的逐渐落地，人形机器人产业将迎来爆发式增长。我们建议投资者关注大客户链和关键部件环节，抓住 2025 年量产元年带来的投资机会。 
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