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发布时间：Thu, 12 Mar 2026 16:00:00 GMT
【万联证券】2026年人形机器人行业投资策略：聚焦量产新阶段，把握供应链机遇
摘要：行业核心观点
当前人形机器人产业正处在从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻，2026年将成为量产落地与场景验证的关键窗口期。
- 供给侧： 海外龙头量产路径清晰，国内整机加速迭代，价格显著下探。
- 需求侧： 老龄化及人力成本上升驱动长期需求，政策与资本持续加码。
- 商业化路径： 遵循 “工业制造先行 → B端场景扩展 → 家庭服务普及” 的梯度渗透模式，市场空间广阔。
正文：核心投资要点
1. 市场表现：高波动、高弹性，显著跑赢大盘
2025年人形机器人指数表现强劲，主要受马斯克量产指引与产业边际变化驱动：
- 全年涨幅： 人形机器人指数累计上涨 62.08%，远超 Wind全A指数的 31.09%。
- 超额收益： 全年超额收益达 30.99%。
- 驱动力： 技术迭代、政策密集加码（形成“政策-融资-订单”正反馈）以及A股资金的风格偏好。
2. 长期驱动力：劳动力缺口与养老需求
- 人口趋势： 全球老龄化加剧，机器代人成为刚需，“机器人+养老”是未来核心方向。
- 性价比临界点： 特斯拉 Optimus 未来售价有望低于 2万美元/台。随着用工成本攀升，机器换人的性价比将逐步显现。
- 市场规模： 预计到 2030年，全球人形机器人市场规模有望达到 200亿美元。
3. 供给侧繁荣：国内外厂商节奏共振
- 量产共识： 海外巨头明确将工业批量应用提上日程；中国厂商新品密集发布，在运动控制与智能化上竞争力强。
- 价格屠夫： 国内整机价格实现快速下探，从百万级迅速降至十万级，甚至部分下探至 10万元以下，加速市场普及。
4. 技术底座：AI软件赋魂，硬件空间放量
- 软件（灵魂）： AI大模型是解锁潜力的关键，尽管目前是链条中最薄弱、发展稍滞后的环节，但国内外厂商正发力自研大模型。
- 硬件（骨骼）： 硬件市场空间广阔，仅 精密减速器 环节或将迎来 数百亿级 的增量市场。
结论与投资建议
2026年是量产验证与场景落地的关键窗口，建议关注以下方向：
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特斯拉供应链（核心确定性）：
- 凭借制造与成本控制优势，特斯拉产业化进程最快。建议重点关注已进入或有望切入其供应链，且在 精密减速器、执行器、传感器 等高价值、高壁垒环节领先的厂商。
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国产替代与成本优化（弹性空间）：
- 紧扣“成本下探”逻辑。国内企业通过自研将价格拉低，国产供应链有望实现从替代到引领。关注掌握 电机、减速器、控制器 核心技术并能实现低成本量产的公司。
风险因素
- 市场竞争加剧风险。
- 人形机器人量产进展不及预期。
- AI技术（大模型）发展瓶颈风险。
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研报PDF原文链接