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发布时间：Mon, 04 May 2026 16:00:00 GMT
【国金证券】机器人板块 2025 年报 & 2026Q1 财报总结：产业突飞猛进，静待市场拐点
核心摘要
2025年机器人核心产业链整体营收与利润均保持高增长态势。尽管2026年一季度（26Q1）受到行业惯性及市场压力影响，利润端出现小幅承压，但整体表现略好于市场预期。产业端正处于从“研发测试”向“商业化落地”跨越的关键期，预计2026年出货量将实现300%以上的爆发式增长。
一、 财务表现：高基数下的稳健增长
机器人板块核心公司财务数据显示，行业景气度依然维持在高位：
- 营收端：2025年实现营收 7210.25 亿元（同比 +11.86%）；26Q1 实现营收 1683.16 亿元（同比 +6.06%）。
- 利润端：2025年归母净利润 479.67 亿元（同比 +20.44%）；26Q1 实现 106.72 亿元（同比 -6.27%）。
- 毛利率：2025年为 21.14%（同比 +0.28pct）；26Q1 为 20.84%（同比提升 0.19pct），在成本压力下表现出较强韧性。
- 费用端：26Q1 期间费用率为 8.45%（同比 +1.30pct），反映了企业在研发及市场扩张上的持续投入。
二、 商业化进展：从“万台”迈向“五万台”
人形机器人正处于商业化爆发的前夜，出货量与应用场景均出现显著变化：
- 出货量爆发：2025年全球人形机器人出货量近 1.8 万台（同比激增 508%）；预计2026年出货量将突破 5 万台。
- 市场格局：宇树、智元出货量全球领先。2025年累计订单量已超 3.5 万台。
- 应用结构：2025年商演、科研、数采场景占比 78.4%。预计2026年数采需求将迎来爆发，汽车和3C制造领域将率先实现进厂测试落地。
- 产品形态：双足机器人贡献了 66.3% 的销售额，其中全尺寸人形占比达 41.6%。
三、 技术迭代：向高轻量化与高耐久性演进
近一年内，硬件供应链在“高性能”与“低成本”之间加速迭代：
- 新型电驱动：谐波磁场电机、**GaN（氮化镓）**新型电控系统、旋转变压器等新技术在2025年实现 0-1 的突破。
- 灵巧手：特斯拉第三代灵巧手自由度提升至 22个，触觉方案由指尖传感器升级为全手电子手套。
- 轻量化材料：PEEK材料 26年初单机用量大幅提升，应用范围从丝杠延伸至减速器及主体支撑件。
- 高端轴承：薄壁交叉滚子轴承、柔性轴承成为关键零部件，国产化替代空间巨大。
- 传感器：触觉+深度视觉协同能力提升，重点关注触觉传感器技术收敛。
结论与投资建议
2026年是人形机器人 0-1 兑现阶段，龙头公司的供应链与技术路径将趋于收敛。我们维持年度策略观点，建议重点关注以下五大方向：
- 特斯拉产业链（确定性最强）：建议关注 拓普集团、三花智控、五洲新春、蓝思科技、长盈精密等。
- 技术创新与收敛方向：关注谐波磁场电机、GaN、PEEK、高端轴承。重点公司：英诺赛科、日盈电子、泛亚微透等。
- 海外巨头供应链：苹果、谷歌、Figure等迈入0-1阶段。建议关注 兆威机电、银轮股份。
- 国内本体与垂直应用：关注 宇树、智元、优必选 及相关配套标的 翔楼新材、均胜电子等。
- 优质格局标的：长期布局 奥比中光（深度相机龙头）、绿的谐波（减速器龙头）。
风险提示：机器人落地进展不及预期、现有主业下游波动、竞争加剧、价格超预期下降。
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研报PDF原文链接