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发布时间：Sun, 13 Apr 2025 00:00:00 GMT
好的，以下是根据您的要求重新格式化后的研报内容：
石油石化行业周报：美国关税政策反复，基本面偏弱下油价续跌 
摘要
本周石油石化行业受到美国关税政策反复以及基本面偏弱的双重影响，油价继续震荡下跌。氟化工板块因需求受国补驱动，供应以销定产，制冷剂价格维持高位。半导体材料板块受益于库存去化和国产替代，预期向好。
正文
石油石化 
美国关税政策反复，油价继续震荡下跌。
- 价格变动：
- 据ifind数据，2025年4月4日-2025年4月11日，WTI 原油期货收盘价(连续)下跌 1.31%，布伦特油期货价下跌 2.23%。
- 地缘局势：
- 俄乌方面，美俄代表团在土耳其伊斯坦布尔完成了就双方大使馆恢复正常运转的第二轮会谈。
- 中东方面，伊朗和美国在阿曼谈判，美方可能向伊朗作出让步，以达成新的伊核协议。
- 基本面预期：
- 悲观预期：4月10日EIA月报下调了2025和2026年全球石油需求预期，需求不足将使原油逐步走向累库。
- 美国商业原油继续小幅累库，但成品油需求表现向好，叠加炼厂开工率偏低，汽柴油进一步去库。
- 宏观经济：
- 美国关税政策“折返跑”：
- 4月9日，特朗普宣布对大部分国家暂停执行对等关税90天，但对中国再加征**125%**的对等关税。
- 4月11日，中国国务院关税税则委员会发布公告，对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125%。
- 美国3月CPI同比上涨2.4%，低于预估增长2.6%和前值增长2.8%，市场加大对美联储降息的押注。
- 美国关税政策“折返跑”：
氟化工 
需求受国补驱动，供应以销定产，制冷剂价格高位坚挺。
- 需求端：
- 家电“国补”新政：聚焦1、2级能效家电，补贴15%-20%，实施至年底。
- 受益于国补，2025年4月我国家用空调排产同比增加11.8% (内销 +11.1%, 出口 +12.7%)。
- 汽车方面，扩大汽车报废更新支持范围、汽车置换更新给予补贴等方式促进消费。2025年1-3月，我国汽车产销分别完成756.1万辆和747.0万辆，同比分别增长14.5%和11.2%。
- 供应端：
- 2025年二代制冷剂生产总量继续减少。
- 三代制冷剂总生产配额同比增幅有限，各家配额已定、呈现高集中度，厂家以销定产。
投资建议 
本周，建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。
- 石油石化：
- 关注盈利韧性相对强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油。
- 氟化工：
- 关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技。
- 关注上游萤石资源龙头：金石资源。
- 半导体材料：
- 关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。
结论
石油石化行业受宏观政策和基本面影响，短期内面临压力。氟化工受益于政策和供需格局改善，值得关注。半导体材料受益于行业周期和国产替代，长期向好。
风险提示 
- 终端需求增速不及预期。
- 供应释放节奏大幅加快。
- 地缘政治扰动原材料价格。
- 替代技术和产品出现。
- 重大安全事故发生。
延伸阅读
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