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发布时间：Mon, 14 Apr 2025 00:00:00 GMT
信达证券：电子行业专题研究 - 关税影响有望降低，关注果链和算力链修复良机！
摘要
本次研报关注美国海关更新豁免清单事件，分析其对苹果产业链（果链）和英伟达产业链（算力链）的影响。研报认为，关税影响将降至低位，此前避险情绪导致相关个股估值大幅偏离基本面，建议关注修复良机。
正文
事件：美国更新豁免清单
美东时间4月11日晚，美国海关宣布更新豁免清单，部分商品不征收125%的对等关税，适用于4月5日凌晨12:01之后消费或从仓库提取的商品。
相关产品符合豁免政策
根据更新指南（CSMS#64725665），以下税号相关产品符合豁免政策：
- 8517.13.00：智能手机
- 8517.62.00：用于接收、转换和传输或再生语音、图像或其他数据的机器，包括交换和路由设备
- 8542：集成电路产品和零件
- 8471：包括自动数据处理机及其装置等数据处理装置
这意味着英伟达、苹果等相关产品符合豁免政策。
关税影响降至低位，关注果链和算力链修复良机
果链方面：苹果产业链已在全球进行产能布局（如越南、泰国、印度、墨西哥等地），具备一定的地缘政治风险抵御能力。本次关税豁免政策进一步显示出全球产能布局的战略价值。
英伟达链方面：由于美国此前已对中国AI发展实施多项制裁，英伟达高端AI产品大多不在中国大陆生产，关税影响甚微。
此外，在英伟达GB200系列量产交货后，H系列中的H20已被拉开代际差异，相关限制或被解除。
我们认为，虽然关税政策后续仍存在不确定性，但从本质上看，科技类高附加值产品的大部分利润集中在美国公司手中，切断中国供应对美国而言是弊大于利。 自美国对等关税政策宣布以来，避险情绪引致果链和算力链大幅回调，当下相关个股估值水平已大幅偏离基本面，建议关注修复良机。
推荐个股
- 【果链】：蓝思科技、领益智造、东山精密、舜宇光学、福立旺等
- 【算力链】：工业富联、深南电路、沪电股份、景旺电子、胜宏科技、生益科技、生益电子等
结论
美国关税政策的调整对电子行业，尤其是果链和算力链的影响正在减弱。此前市场过度反应导致相关个股估值偏离基本面。随着不确定性降低，建议关注相关产业链的投资机会，尤其是果链和算力链的修复良机。 
风险提示
- 电子行业发展不及预期
- 宏观经济波动风险
- 地缘政治风险
- 关税政策变动风险
延伸阅读
研报PDF原文链接