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发布时间：Fri, 18 Apr 2025 00:00:00 GMT
好的，这是一份按照您要求重新格式化的研报：
消费电子行业关税政策冲击倾向短期，关注修复时机 
摘要
本研报分析了关税政策对消费电子行业的潜在影响，指出优质中国企业已具备较强的全球布局和抗风险能力。通过复盘历史案例，我们认为本次关税政策的影响程度可能相对较轻，并强调了消费电子产业链的不可替代性。此外，建议关注相关企业的估值修复机会。
正文
1. 中国消费电子企业全球化布局及抗风险能力 
消费电子行业优质企业已进行多年全球化布局，具备较强的地缘政治风险抵御能力：
- 工业富联： 实施“深耕中国，立足全球”战略，布局亚、欧、北美14个国家和地区，实现国内外生产双循环。境外资产占比达61.44%，金额为1801.58亿元。
- 蓝思科技： 在湖南、广东、江苏及越南等地拥有9大研发生产基地，并在越南持续加大布局。越南蓝思二园新建工程项目总预算为4.29亿元，目前工程进度达63.26%。
- 鹏鼎控股： 在深圳、淮安、秦皇岛、高雄及印度等地设有生产基地，并持续在中国台湾及印度、泰国等地兴建产线。截至2024年末，对中国台湾累计投入超过23.6亿元，对泰国生产基地累计投入5.16亿元。
- 领益智造： 以中国为主体，在全球范围内设有销售/生产/研发基地，如芬兰、法国、土耳其、印度、新加坡、越南、韩国、巴西、美国等地。
- 东山精密： 逐步形成电子电路、光电显示、精密制造三大板块，设立新加坡东山精密作为海外总部，还在墨西哥、美国、泰国等地设立子公司。
2. 复盘苹果与高通专利纠纷，关税政策影响或更轻 
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2018年高通禁售苹果部分机型事件，对苹果的冲击更大。相较之下，本次关税政策的影响可能主要体现在：
- 间接推高苹果的制造成本。
- 主要对美国市场产生影响。
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但我们认为，苹果客户群体对价格敏感性较低，创新力度有望提振，且企业可通过优化全球产能布局等方式缓释风险。
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从调研机构Counterpoint的数据看，iPhone 11系列全球总出货量超过了2.5亿部。
3. 中国消费电子产业链的优势与不可替代性 
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技术底蕴深厚，在外观件、连接器、精密结构件、电池等环节具备较强优势。
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形成良性的产业集群，企业间互动拉动产业链整体发展。
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不断深化全球布局，增强抵御地缘政治摩擦风险的能力。
4. 全球分工与利润分配 
- 在高科技产品供应链中，大部分利润集中在北美企业，如苹果、英伟达等。
- 非美供应链在降低成本的同时，优化产品力，从而扩展市场空间和提升盈利能力。
结论
尽管关税政策短期内可能对消费电子企业造成一定冲击，但影响难以在中长期维持。自关税政策颁布以来，国内消费电子优质个股已大幅回调，目前估值已显露较大空间。
- 如果后续关税没有非理性发展，行业整体估值修复的可能性较大，建议持续关注。
- 需观察越南、印度、新加坡、墨西哥等地的关税政策变化。
投资建议 
- 【果链】: 蓝思科技/领益智造/东山精密/舜宇光学/福立旺等。
- 【算力链】: 工业富联/深南电路/沪电股份/景旺电子/胜宏科技/生益科技/生益电子等。
风险提示 
- 电子行业发展不及预期
- 宏观经济波动风险
- 地缘政治风险
延伸阅读
研报PDF原文链接