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发布时间：Sun, 06 Apr 2025 00:00:00 GMT
电子行业研报：特朗普关税政策升级，国产替代加速 
摘要
本周电子行业普跌，其中消费电子跌幅最大。特朗普政府的关税政策超出预期，或将加速中国半导体产业的国产替代进程。建议关注半导体制造、芯片设计、设备及零部件等领域的龙头企业。
正文
1. 市场表现概览
本周申万电子细分行业普遍下跌。年初至今及本周涨跌幅如下：
- 半导体： 年初至今 +3.47%，本周 -0.59%
- 其他电子Ⅱ： 年初至今 -3.87%，本周 -1.67%
- 元件： 年初至今 +1.72%，本周 -5.61%
- 光学光电子： 年初至今 -2.82%，本周 -1.98%
- 消费电子： 年初至今 -4.02%，本周 -7.77% (跌幅最大)
- 电子化学品Ⅱ： 年初至今 +4.14%，本周 -0.99%
2. 北美重要个股表现
本周北美重要科技股普遍下跌，跌幅显著。部分代表性公司涨跌幅如下：
苹果（-13.55%）/特斯拉（-9.15%）/博通（-13.50%）/高通（-16.54%）/台积电（-11.16%）/美光科技（-26.82%）/英特尔（-12.59%）/迈威尔科技（-20.33%）/英伟达（-14.01%）/亚马逊（-11.27%）/甲骨文（-8.94%）/应用光电（-34.07%）/谷歌A（-5.66%）/Meta（-12.49%）/微软（-5.01%）/超威半导体（-16.92%）
3. 核心观点：关税政策升级，国产替代加速
特朗普政府签署“对等关税”行政令，宣布对所有贸易伙伴设立 10% 的“最低基准关税”，并可能对包括中国在内的多个贸易伙伴征收更高关税。中国将面临 34% 的对等关税。
- 中国宣布，自2025年4月10日起，对原产于美国的进口商品加征34%关税。
我们认为：
- 全球供应链面临不确定性和重塑： 特朗普试图通过关税手段迫使全球半导体企业迁往美国，增加了全球供应链的不确定性。
- 国产替代进程加速： 中国半导体企业面临的外部依赖风险被放大，迫使国内加快自主产业链建设，关税政策或进一步推动半导体自主可控。
- 国际合作机会增加： 非美半导体企业或加强与中国合作。中国庞大的市场需求和相对稳定的政策环境，可能吸引更多国际半导体企业与中国合作，推动技术交流与产业链融合。
- 关注关税豁免方向： 对于算力、消费电子等其他产业链，其中部分环节或满足关税豁免范围，建议挖掘关税影响有望方向。
建议关注
建议关注以下领域及相关公司：
- 【制造】: 中芯国际、华虹公司
- 【芯片】: 圣邦股份、思瑞浦、纳芯微
- 【设备】: 北方华创、中微公司、拓荆科技
- 【零部件】: 茂莱光学、福晶科技、富创精密
风险提示
- 电子行业发展不及预期
- 宏观经济波动风险
- 地缘政治风险
延伸阅读
研报PDF原文链接