作者： |
发布时间：Sun, 06 Apr 2025 00:00:00 GMT
民生证券：半导体行业点评 - 最新关税政策解读，坚定看好半导体自主可控 
摘要
本文解读了最新中美关税政策，认为此次贸易纠纷并非简单的贸易摩擦，而是美国单方面割裂全球的行为。 强调 坚定信心，增大自主可控的配置敞口。 认为关税政策有望进一步加速国产替代，重点推荐与美企对位较多、国产化率低的环节：模拟芯片、国产算力、半导体设备。
正文
事件：
2025年4月2日，美国政府宣布对中国输出商品征收“对等关税”。
2025年4月4日，国务院关税税则委员会发布公告，宣布“自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征**34%**关税”。
我们认为这次的贸易纠纷和此前有质的不同，不是简单的中美贸易摩擦、而是美国单方面割裂全世界的行为。当下更需坚定信心，增大自主可控的配置敞口。同时，自2018年贸易纠纷后，中国的半导体产业也有长足发展，此次关税政策有望进一步加速国产替代，我们推荐与美企对位较多、国产化率低的环节：模拟芯片、国产算力、半导体设备。
1. 模拟芯片： Analog Chips 
- 国产化率低： 2023年中国模拟芯片市场规模约 2304亿元，预计自给率仅不到 15%，其中汽车、高端工业等市场国产化率更低。
- 美企竞争压力大： 作为重要的模拟芯片需求国，近2年中国模拟企业面临的来自美国TI等大厂的竞争进一步加剧，已显著影响相关企业利润率。此外，1月16日商务部已启动对美国出口成熟制程芯片的反倾销反补贴调查。
- 建议关注： 汽车、工业等下游占比较高，且受TI过去两年竞争压力较大的标的，例如：思瑞浦、纳芯微、圣邦股份。
2. 半导体设备： Semiconductor Equipment 
- 据海关总署数据，2024年中国大陆半导体设备进口总额 471亿美元，其中从美国进口 45亿美元。对美关税反制或将加速国产半导体设备的去美化替代。
- 建议关注：北方华创、拓荆科技、中微公司、中科飞测。
3. 国产算力： Domestic Computing Power 
- 制造： 优质的代工产能为算力芯片护航，而中芯国际是国产算力重要选择。台积电之于全球AI产业，正如中芯国际之于国产算力。
- 建议关注：中芯国际。
- ASIC： 算力芯片定制化需求涌现，国产ASIC产业正处朝阳。
- 建议关注：芯原股份、翱捷科技。
- CPU： 英特尔在美国有多座晶圆厂，并配套建设了封测产能，对美关税反制将加速国产CPU去美化替代。
- 建议关注：海光信息、寒武纪、龙芯中科。
结论
美国的关税政策是其单方面割裂全世界的行为，中国对美关税反制将进一步加速半导体国产替代，我们坚定看好半导体自主可控，建议关注与美企对位较多、国产化率低的环节：模拟芯片、国产算力、半导体设备。
相关标的：中芯国际、芯原股份、思瑞浦、纳芯微、北方华创、拓荆科技、海光信息 等。 
风险提示
- 政策进一步变化的风险；
- 市场需求不及预期；
- 国产技术研发不及预期。
延伸阅读
研报PDF原文链接