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发布时间：Fri, 04 Apr 2025 00:00:00 GMT
好的，这是根据您提供的研报内容重新格式化后的版本：
电子行业点评报告：对等关税落地，苹果产业链影响可控 
摘要
本研报分析了美国总统特朗普签署的“对等关税”行政令对电子行业，尤其是苹果产业链的影响。报告指出，该政策旨在促进美国制造业回流，但可能对苹果、英伟达等科技公司的供应链和产品价格造成冲击。考虑到苹果此前曾获关税豁免，且我国在全球制造业中的核心地位短期内难以替代，认为该政策对苹果产业链的整体影响可控。同时，建议关注苹果产业链公司超跌后带来的估值机会。
正文
1. 对等关税落地，促进美国制造业回流 
美国总统特朗普于4月2日签署“对等关税”行政令，宣布对贸易伙伴加征 10% 的“最低基准关税”，并对与美国贸易逆差较大的国家征收额外关税。具体关税比例如下：
- 英国、巴西、澳大利亚：10%
- 欧盟：20%
- 日本、韩国、印度：24%、25%、26%
- 中国、泰国：34%、36%
- 越南：46%
此举旨在减少对外部资源的依赖，促进制造业，尤其是高科技和关键原材料产业回流，以实现再工业化和经济增长。
2. 科技公司遭受直接或间接影响 
该关税政策可能对科技巨头的供应链和产品价格造成直接或间接影响，引发市场波动。例如：
- 苹果盘后交易跌幅一度超过 7%
- 英伟达股价跌幅接近 5%
主要原因是部分科技巨头的海外生产较为集中。如，印度为 iPhone 和 AirPods 的主要生产地，越南为 AirPods、iPad 和 Mac 产品的主要生产地，中国也是 iPhone 等产品的主要生产地。虽然英伟达、谷歌、微软等对国际供应商的依赖程度低于苹果，但其消费电子业务仍会受到间接影响。
3. 苹果曾获关税豁免，仍有商榷余地 
在2019年中美贸易战期间，苹果曾提出多项关税豁免申请，并大部分得到了美国贸易监管机构的批准。原因包括：
- 苹果产品的最终制造几乎全部在中国大陆进行，满足 USTR 设定的豁免条件
- 保持苹果的国际竞争力
- 留存 Mac Pro 产线
虽然苹果自2019年起就进行“去中国化”，但其产业链主要迁移至印度和越南，仍受关税影响，苹果或将再次积极争取豁免。此外，苹果宣布计划在未来四年内在美国支出和投资超过 5000 亿美元（约合 3.6 万亿元人民币），并新增 2 万个就业岗位，可能进一步增加关税豁免可能性。因此，认为在对等关税4月9日生效前，苹果仍有商榷余地。
4. 我国仍是制造业核心，产业链影响可控 
中国拥有完善的电子产业链、成熟的劳动力体系以及高效的物流网络，能够快速响应苹果的大规模订单需求。尽管印度和东南亚国家正逐步承接低端组装任务，但短期内难以替代中国的核心地位。
特朗普政府期待制造业回流需要时间，亦不会对国内果链公司的核心地位造成影响。在苹果产业链的供应体系中，关税由苹果直接负责，因此关税带来的影响更有可能通过终端产品涨价的方式转嫁给美国消费者。尽管可能对美国市场销量产生影响，但从全球范围来看，影响可控。
结论
综合来看，虽然美国的“对等关税”政策可能对苹果等科技公司带来短期冲击，但考虑到苹果可能再次争取关税豁免，以及中国在全球制造业中的核心地位难以撼动，认为该政策对苹果产业链的整体影响可控。
投资建议： 看好苹果产业链公司超跌后带来的估值小洼地，建议关注：
- 水晶光电
- 立讯精密
- 歌尔股份
- 蓝思科技
- 领益智造
- 长盈精密
风险提示：
- 国际贸易摩擦加剧的风险
- 技术迭代和产品认证不及预期的风险
- 下游需求不及预期的风险
延伸阅读
研报PDF原文链接