[华安证券]消费电子行业点评：预计整体影响可控，乐观看待苹果链

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Fri, 04 Apr 2025 00:00:00 GMT

好的，这是根据您的要求重新格式化的研报内容：

华安证券：消费电子行业点评 - 乐观看待苹果链 :red_apple:

摘要

本研报分析了美国可能对贸易伙伴征收关税的影响，尤其关注对苹果产业链的影响。报告认为，苹果公司仍有较高的关税豁免可能性，即使最终受到关税影响，总体影响也可能处于可控范围内。维持对苹果产业链的乐观态度。

正文

事件回顾 :spiral_calendar:

  • 2025年4月3日，美国宣布将对贸易伙伴设立 10% 的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。
  • 基准关税税率（10%）将于 4月5日 凌晨生效，对等关税将于 4月9日 凌晨生效。
  • 主要受影响地区及关税税率包括：
    • 中国大陆：34%
    • 中国台湾：32%
    • 越南：46%
    • 泰国：36%
    • 印尼：32%
    • 印度：26%

预计整体影响可控，乐观看待苹果链 :rocket:

  • 关税豁免的可能性： 考虑到苹果是美国最大的纳税人之一（过去五年已缴纳超过 750亿美元 的美国税款，仅 2024年 就缴纳 190亿美元），且宣布计划在未来4年内在美国支出和投资超过 5000亿美元，预计苹果仍有较高的关税豁免可能性。

  • 供应链布局：苹果上游关键零部件以及组装环节主要集中在中国大陆、中国台湾地区，且核心供应厂商配合苹果在东南亚、印度等地区建立了分部，以分散供应链风险。

  • 潜在影响：如果苹果相关关税后续无法被豁免，更大可能性是苹果提高美国地区的产品售价，以部分抵消关税的负面影响，对苹果供应链的影响可能会体现在苹果硬件总量及产品年降压力上。

  • 影响程度预估：

    • 美国地区占iPhone出货量的 25%-30% 左右。
    • 假设美国区域出货量减少 10%-20%，对iPhone总出货量的影响在 3%-6%。
    • 以苹果每年 2.3亿部 的数量估算，绝对值影响在 700-1400万 部左右，总体影响可控。

投资建议 :money_bag:

  • 苹果仍有较高的关税豁免可能性，而且即使最终仍受关税影响，总体也可能处于可控范畴。苹果链公司股价短期经历了较大幅度回调后，我们认为悲观预期已经有所释放，继续看好苹果链公司。

风险提示 :warning:

  • 苹果终端销量不及预期
  • 苹果AI进展不及预期
  • 关税影响程度超预期

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接