作者： |
发布时间：Thu, 03 Apr 2025 00:00:00 GMT
好的，以下是重新格式化后的研报内容：
消费行业点评报告：美国关税频繁多变，龙头供应链全球化灵活应对 
研究机构：中国银河
摘要
美国宣布对所有贸易伙伴设立 10% 的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税，包括中国 (34%)、欧盟 (20%)、越南 (46%)、泰国 (36%)、柬埔寨 (49%)、印尼 (32%)、印度 (26%)。此举超市场预期，导致市场调整。
正文
1. 需适应美国关税政策的频繁多变 
-
回顾来看，美国征收关税的政策细节反复多变。自2018年以来，大量消费品可以每年申请临时豁免，豁免情况不尽相同。
-
当前，白宫高级官员表示，基准关税税率 (10%) 将于 4月5日 凌晨生效，对等关税将于 4月9日 凌晨生效。
-
2018年贸易战以来，大量消费企业布局海外基地；美国市场订单由中国向东南亚及墨西哥等地转移。
-
2023年，中国消费行业出口至美国的比例、美国消费行业进口源于中国的比例分别为 22.9%、26.27%，较 2017年 分别下降 2.8pct、9.8pct。
-
预计未来2年大部分针对美国出口的消费品产能将外迁。在海外，也会面临美国关税变动的风险，例如本次的越南、泰国。适应和应对美国关税风险将是企业重要竞争力。
2. 中国消费产业国际优势突出，订单向具备全球化供应链能力的龙头集中 
-
自 2001年 加入WTO以来，中国消费产业凭借生产成本优势持续获得海外订单，代工业务快速发展。
-
在此期间，大部分行业在产业链效率、研发、数字化等方面实现长期积累，龙头企业国际竞争力凸显。
-
2018年，在美国征收高关税背景下，中国企业积极探索海外市场增量空间，在电商全球化助推下加快发展，并更加关注全球化的供应链布局。
-
当前以大家电为代表的部分产业已实现全球领先。
-
复盘来看，上一轮贸易摩擦背景下，关税影响更多体现在短期的价格和盈利层面，消费出口龙头市场份额并未受到明显影响，反而通过海外产能的建设，获取了更多的订单份额，在产能转移的过程中实现成长。
-
美国对外关税政策持续变化，虽然本次对包括东南亚在内的国家征收高关税，但中国的消费龙头具备领先的供应链能力，未来仍可在全球范围内组织高效的供应链建设，并凭借供应链效率及成本优势获取更多的订单份额。
3. 本次调整市场更担忧美国消费市场衰退 
-
美国对进口产品大规模征收高关税，或导致美国通胀提升，消费市场出现衰退，从而影响整体需求。对一些新兴国家，如果经济发展受阻，需求也将变弱。
-
2018年 以来，墨西哥、越南、泰国供应链受益，在美国进口比重中大幅提升。
-
美国之前计划对墨西哥征收 25% 关税，但很多企业满足美墨加协定商品要求而暂时豁免关税。
-
此次，美国对越南、泰国计划征收高关税，导致投资者的担忧。
-
目前，中国大量家电、轻工、纺织服装企业在越南、泰国有工厂，后期将根据情况发展调整全球产能布局。如能像大家电企业一样生产基地全球大量布局，可以做到灵活应对。
投资建议 
我们认为调整是短期的，持续看好中国消费龙头的国际竞争力。建议关注：
- 家电板块：格力电器、美的集团、海尔智家、海信视像、新宝股份
- 轻工板块：匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、致欧科技、恒林股份、永艺股份、广博股份、共创草坪、梦百合
- 农业板块：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份
- 纺服板块：华利集团、申洲国际、伟星股份、新澳股份、开润股份、健盛集团、台华新材
风险提示 
- 贸易政策不确定性的风险
- 美国通胀导致市场衰退的风险
- 行业竞争加剧的风险
延伸阅读
研报PDF原文链接