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发布时间：Mon, 07 Apr 2025 00:00:00 GMT
纺织品和服装行业研究：美国加征关税超预期，贸易战升级或加速推动内需恢复 
摘要
本次研报分析了美国意外宣布加征关税对纺织服装行业的影响，认为贸易战升级可能导致美国零售疲软，加速行业洗牌，并推动中国内需恢复。报告还跟踪了行业数据，并对重点公司进行了分析。结论认为龙头企业具备更强抗风险能力，受益于份额提升。
正文
1. 事件：美国加征关税超预期 
特朗普宣布将对所有国家征收 10% 的“基准关税”，对美国贸易逆差最大的国家征收更高的“对等关税”，其中中国为 34%。
我国迅速出台反制措施，自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征 34% 关税。- 结论：贸易战或将持续升级。
2. 影响分析 
- 行业整体影响：
- 全球加征关税不影响目前龙头企业在产业链内的优势地位。
- 大概率会造成美国零售疲软，影响行业的景气度。
- 关税范围及后续调整：
- 此次关税的实施范围仍不确定，未来调整可能性较大。
- 川普表态来看越南最终被加征关税数额或许不会像美方开始所表示的那么多。
- 参照越南情况，对其他地区的实际征税也存在不确定性，建议密切关注后续演变情况。
- 对美国和中国的影响
- 会对美国本土消费形成较大影响，或加速美国经济衰退进程。
- 影响我国出口规模，未来我国经济驱动或依靠内需，建议关注后续相关政策出台情况。
- 行业洗牌：
- 关税加征幅度较大，或加速行业小微企业的出局。
- 优质制造龙头有望借此机会拓展市场份额。
- 龙头企业优势：
- 服装制造龙头均较早布局东南亚产能，劳动力优势与生产效率优势突出。
- 此次关税风波并不会影响劳动力和生产效率优势。
3. 行业数据跟踪 
- 服装零售表现稳健：1-2月服装零售同比增长 3.3%，反映终端销售情况逐步好转。
- 原材料价格：
- 328级棉现货：14902元/吨（0.22%，周涨跌幅）。
- 美棉 Cotlook A：80.1美分/磅（1.20%）。
- 内外棉价差：277元/吨（-36.47%）。
- 细分行业景气指标：
- 运动户外：稳健向上
- 男装：底部企稳
- 女装：底部企稳
- 家纺：底部企稳
- 中游代工：稳健向上
- 纺织原材料：略有承压
4. 投资建议 
- 服装品牌：
- 海澜之家
- 滔搏
- 安踏体育、比音勒芬
- 稳健医疗
- 上游制造：
- 推荐制造龙头，订单或进一步向龙头企业转移，利好龙头份额提升。
- 浙江自然、扬州金泉、华利集团
5. 行情回顾及公告新闻 
- 行情回顾：上周（2025年3月31日-2025年4月3日）纺织服装板块上涨0.03%。
- 行业新闻：
- 中国驻美大使：将关税武器化如同回旋镖，终将反噬自身。
- 盛泰集团主要股东雅戈尔服装完成减持322.8万股。
- 耐克重塑品牌已见成效。
- 重点公司公告：
- 森马服饰：全年实现营业总收入146.26亿元，同比增长7.06%；归属于上市公司股东的净利润为11.37亿元，同比上升1.42%。
结论 
美国加征关税将加速纺织服装行业洗牌，龙头企业凭借更强的抗风险能力，有望扩大市场份额。建议关注服装品牌和上游制造龙头企业。
风险提示
- 内需恢复不及预期
- 汇率波动风险
- 关税风险
延伸阅读
研报PDF原文链接