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发布时间：Fri, 04 Apr 2025 00:00:00 GMT
纺织服饰行业：美国加征关税点评 - 美国“对等关税”对纺织品出口影响复盘
摘要
本研报回顾了2018年以来美国加征关税对中国纺织品出口的影响，并分析了2025年美国拟议的“对等关税”政策可能带来的影响。报告指出，尽管过去加征关税并未导致中国纺织品出口大幅下降，但2025年力度较大的关税政策若落地，可能对国内出口和纺织服装企业产生不可忽视的影响。 报告同时分析了关税成本可能由不同主体承担的情景，并提出了相关投资建议。
正文
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2018年以来美国加征关税对中国纺织出口影响回顾
- 2018年中美贸易摩擦开始，美国在第二轮2000亿美元和第三轮3000亿美元加征清单中包含纺织相关类目。
- 2019年中国纺织品对美国出口金额下降7%至426.23亿美元。
- 2020-2022年，全球疫情导致海外市场宽松刺激以及制造业订单回流，中国对美国纺织品出口金额不断提升，2022年达到519.03亿美元。
- 2023年回落至456.69亿美元，同比2018年略降。
- 2024年金额为493.62亿美元，同比+8.08%，2024年海外大牌补库存是主要驱动。
- 回顾2018年加征关税以来中国对美国纺织服装出口没有出现大幅下降的情形。
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2025年美国“对等关税”政策分析
- 2025年以来，美国密集对多国和地区施加关税。
- 2025年2月1日，特朗普政府宣布自2月4日起对中国输美商品加征10%关税，3月4日起再加征10%（累计20%），预计4300亿美元的输美商品受到影响。
- 美国时间4月2日特朗普公布“对等关税”政策，将对所有进口商品加征基础10%的全面关税，部分国家或地区将面临更高税率，包括中国（34%）、欧盟（20%）等。
- 东南亚作为纺织服装行业主要供应链基地，受到较严重的关税影响，其中越南面临46%的关税，印度尼西亚32%，泰国36%，柬埔寨49%，马来西亚24%。
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潜在影响分析
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此次加征关税政策相较以往的特点是加征力度较大，在4月9日正式落地之前可能仍有调整空间。
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分析关税成本增加后可能出现以下场景：
- 国内纺织制造出口商承担关税成本：国内大部分中小企业利润率较低，不具备承担关税成本的能力，中小企业出清将会加速，利好大型龙头企业订单。
- 美国品牌方和消费者承担成本或制造商承担小部分成本：美国品牌方有能力承担，但最终预计会部分转嫁给消费者，产品终端价格会提升，导致美国服饰类产品需求下降，最终传导至后端供应商订单。
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无论出现哪种场景，对国内纺织品出口整体影响是不可忽视的。
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龙头企业优势分析
- 国内制造业服企布局从产能规模增长逐步向高质量增长转变，发力高质量客户和中高端产品，而高价值产品价格具有一定的调控空间。
- 纺织服企的国际化产能布局优势将重新转变成规模优势，通过高质量客户、高效率生产，毛利率具备一定优势，在后续关税政策落地后有一定韧性。
- 中小企业利润率不支持承担关税成本，行业预计会加速出清，订单会逐步向龙头企业集中。
投资建议 
国内纺织制造龙头企业关注出口美国占比较低，优质客户绑定，在未来行业波动预期下具备一定韧性，建议关注：开润股份、申洲国际、健盛集团、华利集团、伟星股份、新澳股份、台华新材。
风险提示 
- 海外市场需求波动的风险
- 贸易政策不确定的风险
延伸阅读
研报PDF原文链接