[中国银河]机械设备行业点评报告：美国签署“对等关税”行政令事件点评：关税影响超预期，关注出口链龙头厂商结构性机会

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Thu, 03 Apr 2025 00:00:00 GMT

中国银河：机械设备行业点评报告 - 美国签署“对等关税”行政令事件点评：关税影响超预期，关注出口链龙头厂商结构性机会

摘要

本次美国签署“对等关税”行政令超预期，或将对中国出口链带来一定程度的遏制。但拥有全球产能布局和产业链议价权的龙头企业有望在结构性机会中受益。建议关注 三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、安徽合力、巨星科技 等龙头厂商。

正文

事件概述

:date: 美国时间4月2日（周三），美国总统特朗普签署“对等关税”行政令，宣布对所有贸易伙伴设立 10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。

  • 对主要贸易伙伴实施的对等关税税率：
    • 中国：34% (累计税率超60%)
    • 欧盟：20%
    • 巴西/英国：10%
    • 瑞士：31%
    • 印度：26%
    • 韩国：25%
    • 日本：24%
    • 印尼：32%
    • 泰国：36%
    • 越南：46%
    • 柬埔寨：49%

关税影响分析

:warning: 本次征收“对等关税”超预期，尤其对越南等东南亚地区加征关税幅度较大，可能影响中国企业经由东南亚出口至北美。

  • 主要受影响机械板块： 工程机械主机&零部件、高空作业平台（高机）、叉车、电动工具。
  • 结构性机会： 中国龙头企业受到的影响可能小于行业平均水平。:flexed_biceps:

细分行业影响分析

  • 工程机械主机厂及零部件供应商：
    • 中国工程机械企业对美出口较低，加征关税影响有限。
    • 针对在巴西、墨西哥等地有产能的龙头企业（如徐工、中联、三一、恒立液压），关税影响相对可控，且可能带来“马太效应”。
  • 高机、叉车、电动工具等对美出口较多的板块：
    1. 美国本土建设需求增加，有望促进对于高机、叉车、电动工具等品类需求。 :building_construction:
    2. 对于产品力强、有价格优势、渠道议价权较强、具备丰富出海经验的企业（如浙江鼎力、安徽合力、杭叉集团），关税压力可以向下游转移。
    3. 在需求具备韧性、产能全球布局情况下，巨星科技等公司反而有望弱化关税影响，受益于终端价格提升获得全球市占率提升。:chart_increasing:
  • 机器人供应链：
    • 汽车及零部件暂不受“对等关税”约束（已受232条关税约束，对应关税为25%）。满足《美墨加贸易协定》的品类还有一定程度豁免。
    • 机器人供应链和电动车供应链重叠度高，此次加征关税对机器人产业链的影响可能低于此前预期。:robot:

结论

尽管美国签署“对等关税”行政令整体对机械设备出口链构成利空，但仍然存在结构性投资机会。建议关注下游需求稳固、产能全球布局均衡、具备产业链议价权的龙头厂商：三一重工，徐工机械，中联重科，恒立液压，浙江鼎力，安徽合力，巨星科技。

风险提示

  • 美国关税政策进一步加码的风险。
  • 国际政治环境变动不确定性的风险。
  • 海外产能布局不及预期的风险。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接