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发布时间：Mon, 07 Apr 2025 00:00:00 GMT
开源证券基础化工行业点评报告：美国加征关税背景下，中国制造业全球份额有望提升 
摘要
本研报分析了美国无差别加征关税对全球经济的影响，重点关注中国制造业在全球份额提升的机遇。报告指出，尽管短期出口需求或受冲击，但在内需强劲的支撑下，中国化工行业有望迎来新的发展起点。研报推荐关注内需相关、需求稳定及高分红标的，并长期看好油价回调后带来的化工周期新起点。
正文
1. 美国加征关税，中国制造业迎来机遇 
当地时间4月2日，美国总统特朗普宣布对所有贸易伙伴设立 10% 的“最低基准关税”，其中对中国征收 34% 税率，关税总额提高至 54%。虽然此举旨在推动制造业回流美国，但短期内或导致全球需求减弱。
受益于夯实的制造业基础和强劲的国内需求，中国无惧海外需求减弱。2023年中国制造业增加值占全球总量的29%，超过了美、日、德、印的总和。此前欧洲化工企业已因成本高企、需求下滑而陆续退出，此次美国加征关税或加速其他工业基础薄弱国家的制造业退出，中国制造业在全球份额有望持续提升
。
2. 短期出口或受冲击，关注内需相关标的 
以下细分领域及相关标的值得关注：
- 氨基酸： 美国加征关税下豆粕价格上涨，利好氨基酸需求增长。受益标的：新和成、梅花生物、安迪苏、星湖科技等。
- 制冷剂： 受关税影响较小，内需推动下涨价行情有望延续。受益标的：巨化股份、三美股份、昊华科技、东阳光、永和股份、东岳集团、金石资源 等。
- 高性能新材料： 杜邦中国涉嫌违反反垄断法被立案调查，国产高性能材料企业有望迎来国产替代新机会。
- 军工领域：昊华科技（航空有机玻璃、国产飞机吊挂密封件等）、泰和新材（芳纶）、中化国际（芳纶）
- 水处理领域：蓝晓科技、争光股份 等。
- 民爆： 内需相关，受益标的：雅化集团、易普力、江南化工、广东宏大 等。
- 需求稳定的标的： 农药及化肥行业需求稳步增长。受益标的：云天化、川恒股份、云图控股、盐湖股份、藏格矿业、扬农化工、广信股份、江山股份、兴发集团、利民股份 等。
- 高分红标的： 嘉化能源 等。
3. 中长期看好化工周期新起点 
油价回调将支撑化工品成本端，叠加中国内需持续增长以及向非美国国家出口增多，中国化工产品稳定供应全球，中国化工企业有望迎来量、价齐升的周期新起点。
- 白马龙头： 受益标的：华鲁恒升、万华化学、华峰化学、龙佰集团、合盛硅业 等。
- 大炼化： 受益标的：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化、东方盛虹 等。
结论
在美国加征关税的背景下，中国制造业面临挑战，但也迎来全球份额提升的机遇。通过关注内需、需求稳定及高分红标的，以及布局油价回调后的化工周期，有望把握化工行业的新发展起点。
风险提示
- 政策推进不及预期
- 原材料价格大幅上涨
- 国内经济恢复缓慢
延伸阅读
研报PDF原文链接