作者： |
发布时间：Thu, 03 Apr 2025 00:00:00 GMT
中国银河化工行业点评报告：美国对等关税落地，化工行业影响几何 
摘要
本报告分析了美国对等关税落地对中国化工行业的影响。从估值角度来看，当前化工行业估值处于历史偏低水平，具备中长期配置价值。宏观层面，关税政策或将拖累我国出口和经济增长，但预计国内将通过积极的货币和财政政策刺激内需。因此，我们看好内需潜力释放下的化工行业结构性投资机会，并提出 三大投资主线，建议投资者关注。
正文
1. 化工行业估值分析 
截至4月3日，基础化工PE（TTM）为 23.7x，相较于2014年以来的历史均值 27.4x，溢价水平为 -13.5%。 这一数据表明，当前化工行业估值处于历史偏低水平，具备中长期配置价值。
2. 宏观环境影响 
美国进一步加征关税将对我国出口和全年经济增长形成一定拖累。为对冲关税政策冲击，后续我国或将实施更加积极的货币政策和财政政策以刺激内需。我们看好内需潜力释放下，化工行业的结构性投资机会。
3. 投资主线建议 
我们建议关注以下 三条投资主线:
-
主线一：关注“以旧换新”政策受益标的
“以旧换新”、消费补贴政策持续实施，家电、汽车等终端产品产销有望向好。看好供给端强约束下制冷剂行业高景气延续，建议关注：
- 巨化股份（600160.SH）
- 三美股份（603379.SH）
- 永和股份（605020.SH）
-
主线二：关注西部大开发战略受益标的
西部大开发战略深入推进，疆煤有望持续放量，并带动区域民爆需求扩张，建议关注：
- 广汇能源（600256.SH）
- 广东宏大（002683.SZ）
- 雪峰科技（603227.SH）
- 易普力（002096.SZ）
-
主线三：关注高股息率避险标的
避险情绪升温下，上游业务占比偏低的高股息率标的有望再获青睐，建议关注：
- 中国石化（600028.SH）
结论
综合来看，美国关税政策对中国化工行业的影响可控，且国内刺激内需政策有望对冲部分负面影响。当前化工行业估值较低，具备中长期投资价值。建议投资者关注“以旧换新”政策、西部大开发战略以及高股息率避险标的带来的投资机会。
延伸阅读
研报PDF原文链接