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发布时间：Fri, 18 Apr 2025 00:00:00 GMT
钢铁行业：关税升级，加速钢铁行业供给侧改革 
研报机构： 中国银河
摘要
本文分析了美国对中国钢铁产品关税升级的影响，认为短期内对美国直接出口和转口贸易影响有限，且进口铁矿石原料成本有望缩减。然而，中长期来看，关税升级将加剧国内钢铁供需矛盾，倒逼行业进行供给侧改革，加速落后产能淘汰和集中度提升，利好普钢龙头企业。
正文
事件回顾
- 2025年4月9日： 特朗普宣布对中国商品的“对等关税”增加至 125% 并立即生效。
- 2025年4月11日： 中国宣布对原产于美国的所有进口商品关税税率加征至 125%，并表示后续将不予理会美国继续加征关税行为。
- 今年以来，美国已先后 5次 对中国加征关税等。
关税影响分析
1. 铁矿石原料端影响 
- 中国对美国进口铁矿石依赖度极低：2024年我国从美国进口铁矿石102万吨，进口金额9.95亿元，仅占比0.11%，本次加征关税直接对国内矿石供应造成的影响极低。
- 成本端短期偏弱运行：美国在全球范围加征关税，可能压制全球工业需求，导致钢材需求走弱。而铁矿、双焦现阶段供应相对充足，因此短期进口铁矿或偏弱运行，有望带来原料端成本缩减，利好国内钢企。
- 中长期看，主流矿山在多变的格局下也可能调整供应策略，铁矿价格的不确定性有所抬升。
2. 对美出口和转口贸易影响 
- 此前，美国对我国钢材的关税壁垒已跃升至 60%。
- 根据海关总署数据，中国2024年对美国直接出口的钢材量仅89万吨，仅占我国钢材出口总量的 0.8%。出口量最大的是冷轧产品（含普冷、镀锌、彩涂、电工钢等）26.24万吨，占比 29%。
- 此次美国对全球钢铝产品统一加征 25% 关税，虽提高各国对美出口成本，但中国与其他国家贸易成本不变，对转口贸易实际影响有限。
3. 中长期影响：供需矛盾加剧，倒逼供给侧改革 
- 据钢之家数据，目前我国钢铁行业面临的主要矛盾是 供需不平衡，主要钢材品种产能基本大于产量。
- 对等关税政策影响下游产品出口量，短期会导致国内钢材市场基本面压力增大。
- 中长期看，却有望 加速钢铁行业落后产能出清和集中度提升，倒逼中国钢铁企业加速绿色转型与高端化突围。
结论
本次关税升级对中国向美国直接出口和钢铁转口贸易均影响有限，短期进口铁矿偏弱运行有望带来原料端成本缩减。我们认为中长期来看，钢铁供需矛盾加剧催化行业供给侧改革，随着钢铁行业集中度提升，普钢龙头企业有望受益于行业供需格局的改善。
投资建议： 建议关注受益于行业供需格局改善的普钢板块龙头公司，基本面向好的特钢板块相关龙头公司等。 
风险提示
- 下游地产基建等需求不及预期的风险
- 铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险
- 钢铁冶炼技术革新的风险
- 国内外政策的不确定性风险
延伸阅读
研报PDF原文链接