[民生证券]“对等关税”升级，钢材价格承压

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 06 Apr 2025 00:00:00 GMT

钢铁行业研报：对等关税升级，钢材价格承压 :chart_decreasing:

摘要

本周（截至4月3日），钢材价格出现下跌，但长材类产品价格仍坚挺。钢材利润下降，但产量上升，库存下降，表观消费量增加。特朗普宣布对贸易伙伴征收“对等关税”，虽钢铁产品本身不受影响，但其下游制成品将受到关税影响，进而可能影响钢铁需求。维持对钢铁行业审慎乐观态度，推荐相关标的。

正文

1. 价格

本周钢材价格略有波动。具体表现如下：

  • 上海20mm HRB400螺纹钢价格为3220元/吨，较上周上升10元/吨。:chart_increasing:
  • 高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周下降10元/吨。:chart_decreasing:
  • 热轧3.0mm价格为3370元/吨，较上周下降20元/吨。:chart_decreasing:
  • 冷轧1.0mm价格为4010元/吨，较上周下降20元/吨。:chart_decreasing:
  • 普中板20mm价格为3490元/吨，较上周上升10元/吨。:chart_increasing:
    原材料方面，国产矿和进口矿价格震荡，废钢价格下跌。

2. 利润

本周钢材利润下降。长流程钢厂的毛利变化情况如下：

  • 螺纹钢：环比前一周**-25元/吨**。:chart_decreasing:
  • 热轧：环比前一周**-26元/吨**。:chart_decreasing:
  • 冷轧：环比前一周**-40元/吨**。:chart_decreasing:
    短流程方面，本周电炉钢利润基本持平。

3. 产量与库存

截至4月4日，五大钢材产量上升，总库存环比下降，体现了较强的需求韧性。

  • 产量：
    • 五大钢材品种总产量为873万吨，环比上升3.02万吨。:chart_increasing:
    • 建筑钢材产量周环比增加1万吨。
    • 板材产量周环比增加2.02万吨，其中螺纹钢产量为228.65万吨，环比增加1.22万吨。
    • 长、短流程螺纹钢产量分别为201.32万吨、27.33万吨，环比变化 +1.95万吨、-0.73万吨。
  • 库存：
    • 五大钢材品种社会总库存为1214.49万吨，环比下降38.18万吨。:chart_decreasing:
    • 钢厂总库存为474.61万吨，环比下降9.55万吨。:chart_decreasing:
    • 螺纹钢社库下降18.63万吨，厂库下降2.41万吨。
  • 表观消费量：螺纹钢表观消费量为249.69万吨，环比上升4.37万吨。:chart_increasing:本周建筑钢材成交日均值为11.9万吨，环比增长3.49%。:chart_increasing:

4. 投资建议

贸易摩擦担忧升级，钢材价格承压。

  • 特朗普宣布对贸易伙伴征收“对等关税”，未来或将落地。
  • 虽然钢铁产品不受本次关税约束，但其下游制成品将受到关税影响。
  • 据钢联测算，2024年钢铁间接对美出口约1000万吨，叠加其他国家对美出口中的中国钢材，整体影响量预计不低于2000万吨，约占总需求的2%。:warning:

长期来看：

  • 粗钢仍有产量调控预期
  • 原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松
  • 若限产幅度超过2000万吨，钢企盈利能力有望修复。 :money_bag:

推荐：

  1. 普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份
  2. 特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材
  3. 管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团

建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

结论

尽管短期内“对等关税”政策可能对钢材需求产生一定负面影响，但考虑到长期粗钢产量调控的预期，以及原料端供给趋于宽松的局面，钢铁企业的盈利能力有望得到修复。维持对钢铁行业审慎乐观态度，推荐相关标的。:+1:

风险提示

  • 下游需求不及预期 :warning:
  • 钢价大幅下跌 :warning:
  • 原材料价格大幅波动 :warning:

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接