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发布时间：Wed, 16 Apr 2025 00:00:00 GMT
山西证券：基础化工行业周报 - 关税博弈持续演绎，看好国产替代及景气修复板块
摘要
本周报分析了中美关税博弈对基础化工行业的影响，认为关税调整可能加速国内企业的国产替代进程和产业升级。报告重点关注轮胎行业，指出美国对全球关税政策的反复可能影响相关企业。建议关注国产替代、农化行业景气修复、国防资本开支相关的细分领域，以及轮胎全球化多元布局的企业。
正文
周观点：中美关税博弈加速国产替代和产业升级 
4月11日，国务院关税税则委员会宣布自2025年4月12日起，将原产于美国的进口商品加征关税税率从84%提高至125%。
我们认为，此次关税调整短期内可能对化工行业造成出口受阻和成本上升的冲击。但部分商品的豁免政策为国产替代提供了机会。从长远来看，通过技术突破、供应链重构和内需挖掘，化工行业有望在高端材料和绿色化工领域实现竞争力跃迁。
轮胎板块：关注全球化布局及关税政策变化 
美国对全球关税政策存在不确定性。特朗普政府曾提出对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对部分国家征收更高关税，例如泰国36%，越南46%，柬埔寨49%。虽然中国轮胎直接出口美国的比例已经很低，但国内上市公司如赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份等均在东南亚及其他国家建有轮胎工厂，因此受关税消息影响，轮胎板块整体有所承压。
美国轮胎进口依赖度高： 2024年，美国国内轮胎消费量约 3.37亿 条，进口轮胎约 2.32亿 条，进口依赖度高达 68.8%。短期内难以补充巨大的需求缺口。
建议关注轮胎全球化多元布局的企业，以及关税政策的后续变化。
投资建议
中美关税博弈或加速国产替代、产业升级以及全球贸易格局重塑，建议关注以下几个方向：
- 国产替代：
- 润滑油添加剂相关标的：瑞丰新材
- CT球管相关标的：斯瑞新材
- 农化行业景气修复：重点推荐 扬农化工，中化化肥。
- 国防资本开支：关注高强PE行业龙头 同益中。
- 轮胎行业：关注轮胎全球化多元布局的企业，如 森麒麟。
结论
在中美关税博弈的大背景下，基础化工行业面临挑战与机遇。国产替代、农化行业、国防领域以及轮胎全球化布局的企业有望受益。建议投资者密切关注政策变化和市场动态，把握投资机会。
风险提示
- 原油价格大幅波动风险
- 汇率波动风险
- 贸易摩擦持续恶化的风险
- 行业竞争加剧风险
延伸阅读
研报PDF原文链接