[华福证券]汽车周观点（0106-0110）：机器人快速迭代，特斯拉强化销量预期，看好25年国内外共振机会

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[华福证券]汽车周观点（2023年1月6日-1月10日）

机器人快速迭代，特斯拉强化销量预期，看好2025年国内外共振机会

摘要

  • 汽车行业以旧换新政策加速落地，静待年报行情驱动机会。
  • 新能源车销量持续高增长，产业结构优化升级。
  • 2025年行业整体需求向上，市场机会逻辑强化，部分龙头企业值得关注。

正文

1. 市场表现

  • 本周申万汽车指数上涨1.3%，行业内表现位列6/31位（申万一级行业）。

2. 行业变化

  1. 市场数据

    • 2024年12月：
      • 乘用车零售量263.5万辆，同比增长12.0%，环比提升8.7%。
      • 新能源乘用车零售量130.2万辆，同比上涨37.5%，环比增长2.6%。
    • 2024全年乘用车累计零售达2289.4万辆，同比提高5.5%，其中新能源车累计零售1089.9万辆，增速高达40.7%。

  2. 政策动态

    • 以旧换新政策扩围（由发改委、财政部于1月8日发文）。

  3. 特斯拉动作

    • 推出全新改款Model Y（售价26.35万-30.35万元，较老款涨价1.26万-1.36万元），预计3月交付。

3. 行情复盘

当前整车投资机会仍需耐心等待，基于以下因素：

  • 政策空窗期：以旧换新政策刚落地，短期内其他政策驱动有限。
  • 短期基数效应：2024 Q4销量基数较高，2025年1-2月销售强度仍需要验证。
  • 竞争环境加剧：自主品牌市场份额争夺加剧，价格战显现。
  • 企业盈利承压：部分头部企业能兑现利润，但整体行业盈利能力面临挑战。

注：广汽集团已发布2024年业绩预告，净利降幅超70%，竞争压力显现。

**观点：**2025年初或是行业低点，1-2月有望迎“黄金布局期”。对应全年需求向上的乐观格局，行业或存在明显α+β共振机遇。

4. 龙头公司深度分析与重点推荐

  1. 吉利汽车

    • 构建规模化效应降低成本。
    • 无图城市NZP功能推送中，2025年计划推出近10款新车，新能源业务有望全面盈利。

  2. 赛力斯

    • 核心业务稳健，目标三年内实现百万辆级别销售。
    • M8车型已进入工信部新车公告，预期为爆款；机器人领域具备催化潜力。

  3. 理想汽车

    • 聚焦转型为人工智能企业，智能驾驶功能加速迭代。
    • 明年纯电车型值得期待。

  4. 比亚迪

    • 行业市占率持续提升，产品布局稳步推进：汉L、唐L上市在即，新一代刀片电池预计年内发布。
    • 单车均价（ASP）提升，核心竞争力强劲。

  5. 小米集团

    • 全生态布局（人车家一体化），YU7车型已开始路试，计划2025年6-7月上市。
    • 汽车工厂持续提产，加速交付节奏。

  6. 长城汽车（港股）

    • 收入与利润结构持续优化。
    • 2025年为新品大年，周期性机会显现。

结论与投资策略

1. 当前策略：关注年报+提前布局整车板块

  • 随着以旧换新政策推动换购需求，产业景气度有望提升。

2. 推荐组合

  • A股：比亚迪 + 赛力斯
  • 港/美股：吉利汽车 + 极氪 + 理想汽车 + 小米集团

:sparkles:**核心逻辑：**随着2025年国内外车市共振机会临近，产业整合、技术创新和消费升级将推动龙头企业实现价值回归。

:light_bulb: 延伸阅读