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发布时间：Thu, 27 Mar 2025 00:00:00 GMT
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华安证券 2025年二季度A股投资策略：消费能否成为“定海神针”？ 
摘要
本研报认为，2025年二季度经济改善难超预期，需警惕2023-2024年二季度经济惯性下滑风险。国内政策将提前布局介入以提振消费，化解重点产业结构性矛盾，并加速布局新质生产力。配置上，建议重点把握三条主线：有政策支撑的消费品、行业景气改善品种以及具备战略性价值的稳健高股息品种。
正文
二季度经济增速难超预期
尽管受益于过去两年基数较低，2025年二季度经济增速预计仍能达到 5.5%-6%，但经济增速快速修复的概率较低。 原因如下：
- 内生需求有待提振
- 海外风险累积，出口增速放缓
国内政策提前布局，防二季度经济惯性下滑风险 
主要措施包括：
- 全方位提振消费，例如 “以旧换新” 政策
- 推进化解重点产业结构性矛盾
- 科技突破引领制造业升级和新质生产力加速布局
- 财政支出加快，降准和结构性降息推动宽货币向宽信用转变
美国二季度经济衰退风险较大 
- 从历史上NBER定义美国经济衰退看，二季度衰退风险来自于 产出缺口由正转负 以及 美国处于主动去库阶段。
全球利率下行、美元回调利好有色金属 
- 全球利率继续下行、美元指数冲高回落利好 黄金、铜 等有色金属。
- 设备更新 政策支持叠加智能制造产业趋势共促设备类行业景气持续改善。
重点关注消费品“以旧换新”政策支持品种 
- AI硬件升级 助力电子行业从估值提升阶段过渡至业绩支撑阶段。
- 汽车内销 迎来高增速， 出口 维持韧性。
- 家电 基本面改善显著，且多领域处于滞涨低估状态。
银行、保险具备长期投资价值 
- 市场震荡走势下 银行、保险 具备稳定的性价比，中长期资金入市赋予了银行保险行业中长期战略性投资价值。
结论
在防范经济惯性下滑风险的前提下，围绕政策提振、景气改善与高股息进行布局是二季度A股投资的关键。 建议重点关注：
- 有政策支撑的消费品，尤其是受益于“以旧换新”的汽车、家电和电子产品。
- 行业景气改善品种，如设备类行业。
- 具备战略性价值的稳健高股息品种，如银行和保险。
延伸阅读
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