[华安证券]策略研究周度报告：消费行业轮动，行至何阶段？

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 20 Apr 2025 00:00:00 GMT

华安证券策略研究周度报告：消费行业轮动，行至何阶段？ :automobile::house::bank::1st_place_medal:

摘要

本周报分析指出，海外关税扰动对A股影响边际减弱，市场核心矛盾在于国内政策应对。但由于一季度和3月经济数据超预期，政策发力迫切性下降。 鉴于稳市态度，预计市场继续高位震荡。 本轮消费板块内部轮动行情可能已处后期。建议关注汽车、家电以及银行、保险、贵金属。

正文

1. 市场观点：经济数据好于预期，政策加码迫切性下降 :thinking:

  • 海外关税扰动影响边际减弱，国内政策如何对冲成为核心。
  • 一季度经济数据超预期，特别是 3月数据边际走强，短期内宏观政策大幅加码的迫切性下降，弱化了市场对国内政策的预期。
  • 关注月末中央政治局会议的定调，会议前预计市场将延续震荡态势。

2. 市场热点1：近期美国关税扰动及国内政策应对 :globe_showing_europe_africa: :right_arrow: :house:

  • 3月经济数据好于预期，短期内政策加码迫切性下降，但年内政策积极基调有望延续。
  • 出口转内销、收储、扩大服务消费内需、降息等政策仍值得期待。
  • 重点关注4月政治局会议定调，可能成为重要窗口期。

3. 市场热点2：一季度和3月经济金融数据解读 :chart_increasing:

  • 一季度GDP增长5.4%，好于市场预期，3月经济数据较1-2月明显走强。
  • 3月宏观经济数据走强使得短期内稳增长政策加码迫切性有所下降。

4. 行业配置：本轮消费板块的内部行业轮动机会可能已行至后期 :counterclockwise_arrows_button:

  • 4月第3周市场高位震荡，消费板块内部轮动，出现向滞涨板块补涨扩散现象；银行等红利板块领涨；成长科技重新回归弱势、跌幅居前。
  • 后市 建议关注三条主线：
    1. 政策支持和事件催化的部分消费品，重点关注 汽车:automobile:、家电:house:。
    2. 震荡市中具备 稳定性价比及中长期有战略性配置价值的银行:bank:、保险。
    3. 继续看好中长期贵金属价格和股价表现:1st_place_medal:。

5. 配置热点1：消费板块轮动机会处于何阶段

  • 大多数消费细分行业均已经历过轮动表现，本轮消费板块的轮动机会预计已经处于后期。
  • 当前消费细分领域中仍然滞涨的细分领域还有造纸、包装印刷、贸易、非白酒、医药商业、医疗器械、生物制品。

6. 配置热点2：房地产是否迎来政策提振预期下的阶段性估值提升机会？ :houses:

  • 短期内政策继续大幅加码概率偏低，因此模式3的政策宽松带来的估值阶段性修复行情可能并未到来。

结论

市场短期内将延续震荡态势。 本轮消费板块内部轮动行情可能已处后期。建议关注 汽车、家电、银行、保险、贵金属 。

风险提示 :warning:

  • 后续国内政策落地节奏和力度不及预期；市场对国内经济基本面预期持续恶化；美股演绎持续性调整；美国对华政策出现新的超预期风险等。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接