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发布时间：Sun, 16 Mar 2025 00:00:00 GMT
华安证券策略研究周度报告：消费主线是否迎来机会？ 
摘要：
本次研报分析了当前市场形势，认为“两会”政策落地预期升温，有望提振市场信心。 尽管海外风险依然存在，但内部政策的积极预期或能对冲部分负面影响。研报认为，消费主线行情尚未到来，市场仍处于轮动阶段。建议关注银行、保险等低估值板块，以及医药、汽车、家电等政策催化领域。
正文：
市场观点：内部政策预期改善提振风险偏好 
- “两会”政策落地预期再起，对市场风险偏好形成一定提振。
- 预计3月17日公布的1-2月经济数据略低于预期。
- 促生育、支持消费信贷等政策逐步落地，市场对“两会”政策落地预期再起。后续还有消费提振专项行动新闻发布会和宽货币降息降准可能性。
- 海外风险：美联储议息会议预计不降息并维持后续降息谨慎态度；特朗普对华加征关税，但并非是A股主要矛盾。
- 内部政策预期提振对冲海外风险扰动，有望对市场形成一定提振。
市场热点分析
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1-2月经济数据及近期政策预期：
- 预计整体数据略低于预期。
- 市场对“两会”政策落地预期再起。
- 提振消费专项行动值得期待，降准概率较大，但降息存在不确定性。
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3月美联储议息会议及近期海外风险：
- 预计美联储将继续维持不降息并对后续降息持谨慎态度。
- 特朗普对华加征关税，未来一段时间仍是贯穿A股的外部风险扰动但并非是主导因素。
- 海外风险边际变动有限，不会成为当前市场的掣肘因素。
行业配置：消费主线行情未至，行业仍是轮动时 
- 3月第2周消费板块涨幅领先，前期强势的科技股回调，3月行业整体轮动的判断持续被证实。
- 市场向上、向下的动能和风险均有限，大格局仍是高位震荡，同时各风格、行业基本面变化有限，因此行业上仍将继续维持快速轮动态势，前期滞涨和低估值的方向有望迎来轮动机会。
- 建议关注两条有望轮动的主线：
- 具备配置性价比同时具备中长期战略配置价值的银行、保险。
- 前期低估滞涨同时有政策催化的领域，重点关注医药、汽车 (不含零部件)、家电 (不含零部件)。
- 具备配置性价比同时具备中长期战略配置价值的银行、保险。
配置热点分析 
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近期消费轮动行情的持续性：
- 消费板块表现较好，原因在于属于滞涨和低估值方向，在大盘高位震荡、行业轮动加速、消费政策提振和预期改善背景下迎来轮动补涨。
- 一方面经济恢复力度仍弱、对后周期品种景气支撑有限。
- 消费的主线级行情未至，时间和空间都将有限，但内部存在继续轮动的可能。
- 参考2024年7月政治局会议对消费尤其是服务消费定调超预期的行情，届时板块上涨持续时间约0.5个月、平均涨幅6%左右。
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季节性基建8大优势领域收官表现：
- 基建开工行情具备极强季节性效应。
- 8大优势方向整体表现良好：
| 细分领域 | 期间涨幅 | 相对上证收益 |
|---|---|---|
| 通用设备 | 18.6% | 14.6% |
| 环保设备 | 11.6% | 7.6% |
| 金属新材料 | 11.2% | 7.2% |
| 工程咨询服务 | 9.3% | 5.3% |
| 非金属材料 | 8.2% | 4.2% |
| 环境治理 | 7.9% | 3.9% |
| 专业工程 | 7.6% | 3.6% |
| 水泥 | 2.2% | -1.7% |
- 8大细分领域均取得正收益，7个细分领域取得了超额收益。
结论：
当前市场处于政策预期改善和海外风险并存的局面。消费板块虽有轮动机会，但主线行情尚未到来。建议关注低估值+政策催化两条主线，适当配置银行、保险、医药、汽车和家电等板块。
风险提示：
- 2月经济数据大幅不及或超预期。
- 美股持续性调整对全球资本市场偏好抑制的风险。
- 美国对华政策超预期严厉等。
延伸阅读
研报PDF原文链接