[华安证券]策略研究周度报告：外部风险缓释提振市场，弹性成长和季节性基建正当时

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:memo: 作者： 郑小霞,刘超,张运智,任思雨| :date: 发布时间：Wed, 05 Feb 2025 00:00:00 GMT

华安证券策略研究周度报告：外部风险缓释提振市场，弹性成长和季节性基建正当时 :glowing_star:

摘要 :memo:

春节期间，外部风险缓释，市场偏好有望受到提振。高弹性成长科技（如泛TMT、军工、机器人）和季节性基建优势品种（如工程咨询服务、环保设备等）将成为市场热点。银行保险等具备长期配置价值的板块也值得关注。DeepSeek等重磅催化事件将推动AI板块的阶段性估值提升。

正文 :open_book:

市场观点：外部风险缓释有望积极提振市场偏好 :globe_showing_europe_africa:

对节后市场继续保持乐观。春节期间，出行消费数据显示基本面未加速修复，但在市场预期之内。外部方面，特朗普签署行政令对加拿大、墨西哥、中国加征关税，美联储暂停降息，均在市场预期内。随后，特朗普宣布暂停对加拿大和墨西哥加征关税，表明相关举措可能存在缓和余地。此外，特朗普计划与总书记通话探讨关税事宜，进一步指向外部风险缓和的可能性。整体来看，外部风险缓释有望提振市场偏好。

市场热点1：如何看待春节期间外部风险的变化？ :thinking:

特朗普签署行政令对加拿大、墨西哥、中国加征关税，美联储暂停降息，均在市场预期内。然而，特朗普宣布暂停对加拿大和墨西哥的关税加征，表明相关举措最终落地可能低于其竞选口号。外部风险缓释有望对市场形成提振，后续需重点关注美国加征关税的细节及各国应对措施。

市场热点2：如何看待春节期间消费等数据？ :shopping_bags:

2025年春节期间，出行数据略低于2024年，电影票房表现一般，剔除时长、排片等因素后，消费复苏节奏未见明显改变。因此，经济复苏的环比动能整体较节前变化不明显。

行业配置：高弹性成长和强季节性基建机会正当时 :rocket:

春节期间，海外扰动落地，国内消费数据基本符合预期。考虑到2月市场对“两会”政策预期渐起，以及DeepSeek、春晚机器人等重磅催化事件，市场将呈现丰富多彩的机会。其中，两类机会尤为突出：

  1. 强催化事件下高弹性成长板块：包括泛TMT、军工、机器人等。
  2. 强季节性效应的基建优势品种：包括工程咨询服务、环保设备、专业工程、环境治理、非金属材料、水泥、通用设备、金属新材料等8个细分领域。

此外，银行保险等短中长期具备配置价值的板块也值得关注。

配置热点1：DeepSeek如何影响AI板块的投资机会？ :robot:

DeepSeek已成为现象级应用，其特征包括大幅节省算力和成本，性能优异且开源。对AI板块的影响主要体现在：

  • 上游算力基建：远期空间受一定制约，但目前仍面临算力不足问题，仍是增量逻辑。
  • 下游应用：成本和开发难度下降，有望加速落地。

DeepSeek的出现有望带来一波阶段性估值提升机会，尤其在泛TMT板块中，顺序上传媒、计算机优于通信、电子。

配置热点2：如何看待正在演绎的基建开工季节性机会？ :building_construction:

春节假期后至3月中旬两会闭幕期间，存在很强的基建开工季节性机会。根据历史表现，从40余个基建相关方向中优选出8个赔率和胜率皆优的细分领域：

  1. 工程咨询服务
  2. 环保设备
  3. 专业工程
  4. 环境治理
  5. 非金属材料
  6. 水泥
  7. 通用设备
  8. 金属新材料

这些方向表现最佳，且春季开工行情的演绎并不依赖于景气改善。

风险提示 :warning:

  1. 春节消费和1月社融信贷投放数据不及预期。
  2. 宏观政策预期难以集中或展开。
  3. 美国对华政策超预期严厉。
  4. 外部出现新变故等。

:rainbow: 总结：外部风险的缓释为市场提供了积极的提振，弹性成长和季节性基建板块将成为市场焦点。DeepSeek等催化事件将推动AI板块的估值提升，投资者应关注相关机会并警惕潜在风险。

:light_bulb: 延伸阅读
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