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发布时间：Tue, 06 May 2025 00:00:00 GMT
华安证券策略研究周度报告：如何看待银行股大跌及配置价值？ 
摘要
本周报分析了近期市场走势及热点问题，认为A股有望延续高位震荡。美国关税政策对经济的实际影响可能有限，而国内政策储备充足，足以托底经济。策略上推荐“哑铃型”配置，即稳健的银行保险以及成长科技板块。
正文
1. 市场观点：延续高位震荡 
- 4月PMI数据和五一假期数据显示经济预期存在下修风险。
- 美国关税政策调整对市场风险偏好和经济基本面影响有限。
- 海外市场多数收涨，预计A股整体有望延续高位震荡。
2. 市场热点：政策应对及关税动态 
- 4月PMI和五一假期数据：出口受关税影响显现，内需整体偏弱。
- 可能的政策方向：扩大养老育儿等服务消费，扶持出口企业，稳定地产市场。
- 美国关税政策：缓和迹象但未明显改善，中美短期内关税摩擦“降级”可能性小。
3. 行业配置：“哑铃型”配置策略 
- 市场剧烈波动，泛TMT行业涨幅居前，高股息资产跌幅靠前。
- 推荐“哑铃型”策略：
- 银行、保险：短期稳健+中长期战略性投资价值。
- 电子、计算机、传媒、通信：深度回调后具备布局价值，政策和事件催化。
4. 配置热点：成长股和银行股分析 
- 成长股：
- 节前泛TMT板块上涨是前期深跌叠加AI催化剂的反弹。
- AI催化剂并非革新性技术进步，估值方面计算机板块估值已处于高位，上涨空间受限。
- 银行股：
- 节前银行股下跌是由于2025Q1业绩不及预期，情绪影响所致。
- 银行股仍具备配置价值：高股息率是核心逻辑，股息率达 6.69%，并列第一。
- 在高位震荡市或弱市中，高股息策略更具吸引力。
- 从稳市角度和促进中长期资金入市角度，银行板块具备战略性配置价值。
结论
维持A股高位震荡的判断，**“哑铃型”配置策略（银行保险+成长科技）**值得关注。 银行板块基本面稳健，具有较高的配置价值。 
风险提示
- 国内政策落地节奏和力度不及预期。
- 市场对国内经济基本面预期持续恶化。
- 美国对华政策出现新的超预期风险。
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