[华金证券]A股二季度策略展望：回归基本面，均衡配置

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 24 Mar 2025 00:00:00 GMT

华金证券A股二季度策略展望：回归基本面，均衡配置 :bar_chart:

摘要 :memo:

预计二季度A股将回归基本面，延续震荡偏强走势，呈现慢牛行情。盈利上行和信用回升是主要驱动因素。建议均衡配置科技、核心资产和顺周期板块。

正文 :writing_hand:

一、回顾与展望：一季度春季行情火爆，中小盘占优；二季度预计回归基本面，慢牛行情依旧。

二、二季度市场主线：盈利上行、信用回升，A股延续震荡偏强走势。

  • (1) 宏观环境：

    • 美加征关税对我国基本面和流动性的影响有限。
    • 财政发力下二季度投资、消费增速可能回升。

  • (2) 市场主线：

    • 政策发力下盈利二季度可能继续回升。
    • 二季度基建和地产修复可能使得企业和居民中长贷增速都可能回升。
    • 历史经验上盈利、信用双上时A股走势震荡偏强；高景气的行业表现相对占优。
    • 结论: 盈利和信用双双提升将推动A股震荡上行:chart_increasing:。

  • (3) 市场趋势和节奏：

    • 二季度A股可能延续震荡偏强趋势，5、6月份表现可能相对偏强。

三、影响二季度市场走势的核心因素：盈利修复、外资流入、中美博弈。 :thinking:

四、二季度行业配置：均衡配置科技、核心资产和顺周期。 :balance_scale:

  • (1) 二季度行业风格：二季度风格偏均衡。

    • 盈利信用双上时成长和顺周期表现相对偏强。
    • 历史上二季度消费、部分顺周期、非TMT成长相对占优。

  • (2) 二季度大类行业：科技仍是主线，核心资产和部分顺周期也可能有配置机会。

    • 科技依然是配置主线；科技并不过热，科技行情中后期基本面因素影响加大。
    • 二季度经济和盈利修复预期上升，核心资产和部分顺周期可能有配置机会。

  • (3) 二季度行业配置：建议关注TMT、军工、机械、医药、食品饮料、电新、有色金属和基础化工等行业。

    • 计算机、电子、汽车和国防军工2025年预计营收增速较高等，航海装备、计算机设备、通信设备等行业PEG较低。
    • 综合估值、盈利等，核心资产建议关注医药、食品饮料、电新、家电等。
    • 顺周期中建议关注有色金属、基础化工等行业。

结论 :chequered_flag:

在盈利修复和信用回升的背景下，A股二季度有望延续震荡偏强的态势。建议投资者均衡配置科技、核心资产和顺周期板块，重点关注TMT、军工、机械、医药、食品饮料、电新、有色金属和基础化工等具体行业。

风险提示 :warning:

  • 历史经验未来不一定适用。
  • 政策超预期变化。
  • 经济修复不及预期。
  • 模型失效风险。

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