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发布时间：Sun, 23 Mar 2025 00:00:00 GMT
财信证券宏观策略周报：静待市场指数企稳，逢低关注高股息板块 
摘要
本周报分析了上周 (3.17-3.21) 市场表现，指出市场将从流动性、政策驱动转向经济基本面驱动。建议短期控制仓位，静待市场企稳，并关注低位高股息板块。中长期看好科技股行情，但需警惕短期调整风险。
正文
上周市场回顾 (3.17-3.21)
- 股指表现：
- 上证指数下跌 1.60%，收报 3364.83 点。
- 深证成指下跌 2.65%，收报 10687.55 点。
- 中小 100 下跌 2.58%。
- 创业板指下跌 3.34%。
- 行业板块： 石油石化、建筑材料、家用电器涨幅居前。
- 成交量： 沪深两市日均成交额为 15103.09 亿元，较前一周下降 6.42%。
- 沪市下降 7.69%。
- 深市下降 5.58%。
- 风格： 中小盘股相对占优，上证 50 下跌 2.38%，中证 500 下跌 2.10%。
- 汇率： 美元兑人民币 (CFETS) 收盘点位为 7.2489，涨幅为 0.28%。
- 商品：
- ICE 轻质低硫原油连续上涨 1.77%。
- COMEX 黄金上涨 0.90%。
- 南华铁矿石指数下跌 4.60%。
- DCE 焦煤下跌 6.61%。
市场分析
3月中下旬至4月，市场逻辑将从“流动性、政策、风险偏好驱动的拔估值逻辑、春季躁动行情”逐步走向“经济基本面驱动的看业绩逻辑”，后续更宜关注估值与业绩的匹配程度。
Deepseek引发中国科技股估值重塑，但TMT板块业绩释放时点尚需等待，叠加此前TMT板块交易拥挤度过高、AI应用端暂未出现现象级爆款，因此在财报披露期，仍需警惕TMT板块的高估值风险，部分资金可能短期调仓至防守型的高股息板块.
目前万得全A指数市盈率估值为 18.79 倍，处于近十年以来的历史 54.09% 分位，估值基本完成中枢修复，后期市场指数上行仍需要经济基本面及上市公司业绩回暖的支撑。
短期宜控制仓位，静待市场企稳，关注低位高股息板块。关注以下宏观信号：中美经贸关系、存量政策落地和增量政策出台、AI应用端现象级产品。
人工智能仍是未来数年的产业发展趋势，将推动中国产业转型升级以及科技创新加速，积极赋能并深刻影响国内众多行业, 以人工智能为核心的科技股行情都将是市场的主线。
投资建议
整体来看，3-4 月份市场转向“经济基本面驱动”，短期谨慎，控制仓位，等待市场企稳，关注低位高股息防守板块。
- 高股息板块： 无风险收益率低位震荡、机构资金加大入市、资产荒效应，预计 A 股高股息板块仍有持续配置价值，可关注银行、煤炭、公用事业。
- 政策支持的扩内需方向：《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”列为 2025 年重点任务首位，关注消费电子、家用电器、白酒、汽车等。
- 贵金属板块： 全球经济不确定性增加，避险需求上升；特朗普政策不确定性，美联储紧缩放缓，欧洲财政自主，美元走弱预期，支撑黄金价格上行。可逢低布局黄金类 ETF 以及黄金类股票。
- 科技和自主可控方向： 科技创新引领产业转型升级，科技自立步伐加快，第四次科技革命加速，科技成长有望成为 2025 年及更长时期的市场主线。关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等。
结论
- 短期市场面临调整压力，建议控制仓位，关注防御性板块，如高股息标的。
- 长期看好科技股，调整即是买入机会。
- 密切关注宏观层面三大信号：中美关系、政策落地、AI应用。
风险提示
- 宏观经济下行风险
- 欧美银行风险
- 海外市场波动风险
- 中美关系恶化风险
延伸阅读
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