作者： 财联社记者 曹韵仪|
发布时间：2025-03-25 19:16:16
A股快讯：MLF净投放，银行负债端缺口犹存，资金面调整接近尾声？ 
摘要： 2025年3月25日，央行开展4500亿元MLF操作，虽超额续作，但业内预估银行负债端仍存在缺口。此次操作释放了央行呵护流动性的信号，但资金面后续能否持续转松仍需观察。
正文：
今日，央行开展 4500亿元 中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。
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机构观点： “今天MLF超额续作，对缓解银行间市场流动性紧张在边际上有一定帮助，但仍存在一定缺口。”业内人士表示，机构在投标时会参考同业存单利率，市场预估MLF中标利率降至 2%以下 ，对银行压降负债成本有一定效果。
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利率预测： 市场人士认为，多重价位中标，央行大概率不会公布结果，但可以预计将参考同业存单利率，MLF利率有望下调。截至3月24日，当前1年期AAA存单到期收益率为 1.92%，低于2%的MLF利率。
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缺口分析： 常熟农商行研究员王德发指出，近期MLF余额持续下降，截至2月末，已经从去年7月份的 7.27万亿 降至 4.094万亿，下降约 3.176万亿，期间，通过降准释放了约 1万亿。 本次MLF超额续作，实现净投放 630亿，对补足缺口有一定帮助，但是目前总体来看，还是有一定缺口。
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影响有限： 国盛固收数据显示，截至2月末MLF余额的 4.1万亿元 占商业银行总负债的比例仅约 1.2%，就算MLF成本下降10bps，对银行负债成本的影响也仅为 0.1bps 左右。
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央行态度： 央行罕见地提前公布了MLF的操作量，同时是去年8月以来首次MLF净投放。华泰固收认为，提前公布操作量有助于机构更合理地进行资金头寸管理，也显示出央行对流动性的呵护态度。
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流动性考量： 民生银行首席经济学家温彬表示，3月MLF超量续做，自去年7月以来MLF首次转为净投放，释放出央行呵护流动性的信号。 温彬指出，考虑到当前银行负债端短缺，尤其是大行存款流失严重，为加大中长期信贷投放、强化政府债承接，也需要中长期资金予以支持在短期公开市场7天期逆回购、中期买断式逆回购以及各类结构性工具操作之外，MLF净投放有助于更好稳定预期、保持流动性充裕。
结论：
本次MLF超额续作体现了央行维稳流动性的意图。然而，银行负债端缺口依然存在，且本次操作对于降低银行负债成本的实际影响可能有限。资金面后续能否持续转松，还需要结合本月买断式逆回购操作量等其他因素综合判断。 
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